>> 國金證券-黃金珠寶行業(yè)月報：七夕催化、8月黃金珠寶線上高增，金價微漲-230915
| 上傳日期： |
2023/9/16 |
大小： |
2385KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅曉婷 |
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投資建議
展望下半年：疫后修復(fù)+黃金價格短期急跌+七夕錯期等拉高去年同期基數(shù)，7月金銀珠寶類零售額同比轉(zhuǎn)負(fù)（同比-10%）。8月七夕終端動銷反饋良好，9月各家黃金珠寶公司訂貨會紛紛啟動、備戰(zhàn)Q4旺季。展望Q4，去年低基數(shù)、今年國慶+中秋超長假期催化婚慶等需求釋放，高金價+保守型消費背景下黃金飾品消費望延續(xù)靚麗。
下半年金價同比高位，開店普遍提速貢獻(xiàn)增量，節(jié)日旺季催化需求釋放，看好頭部公司全年業(yè)績兌現(xiàn)，關(guān)注9月中下旬訂貨會加盟商積極性以及中秋&十一超長假期催化下終端動銷情況。推薦兩條投資主線：1）業(yè)績確定性標(biāo)的老鳳祥/周大生；2）業(yè)績彈性標(biāo)的：潮宏基/菜百股份。
大盤:七夕催化、8月淘系+抖音黃金珠寶同比高增
8月淘系+抖音合計銷售額66億元，同比+173%，其中抖音銷售額為同期淘系的75%。分平臺看，淘系8月銷售額（包括鉆石首飾、人工寶石、黃金首飾、K金四個子類目）38億元，同比+126.6%，較7月回正；23M7-8總銷售額53億元，同比+52.9%，較2Q23的+74.3%增速放緩；抖音8月珠寶品類GMV 28億元，同比+276.5%。
黃金飾品:銷量大幅提升驅(qū)動8月淘系修正銷售額同比+153%
23年8月淘系黃金大盤銷售額32億元、同比+164.3%，較7月增速回正；23M7-8銷售額同比+76.4%，較2Q23增速減慢。剔除低價引流產(chǎn)品后，8月淘系黃金首飾銷售額為31億元、同比增長153.3%（22M8做相同修正處理），主要系銷量增長驅(qū)動。
均價：金價上漲+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化（100-500元低價黃金飾品占比降低），8月淘系修正后黃金銷售均價1287元/件、同比+9.45%；環(huán)比下降10.8%，主要系七夕消費主力軍為年輕群體、青睞輕量化產(chǎn)品，低價飾品占比環(huán)比提升。
銷量：8月淘系黃金修正銷量237萬件、同比+131.4%。
競爭格局方面，周大福、周大生、周生生穩(wěn)定于前5位，但年初以來集中度逐步降低。
黃金價格方面，8月上海金交所金價累計漲1.5%，較23M7增速加快；8月均價為457元，環(huán)比7月提升0.7%；主要與人民幣8月匯率貶值與國際金價下降有關(guān)。
培育裸鉆/天然鉆批發(fā)價跟蹤
全球培育鉆價格22年12月以來下跌態(tài)勢趨緩，9月3日（環(huán)比8月19日）1克拉CVD均價有所回升，部分克拉價格下限回升。8月IDEX成品鉆價格指數(shù)/一克拉RAPI指數(shù)累計跌3.1%/降4.7%，降幅均較7月擴(kuò)大。
美國珠寶鉆石數(shù)據(jù)
8月的美國珠寶零售市場同比略微好轉(zhuǎn)但持續(xù)低迷狀況。23M8鉆石及精品珠寶零售總銷售額同比+0.5%、總銷量同比-4%；精品珠寶、培育鉆同比增速表現(xiàn)較優(yōu)，8月同比+2%/+9%；天然、培育鉆價差持續(xù)增大。
23M6美國成品鉆進(jìn)口額14.6億美元、環(huán)降44%、同降41%，23Q2進(jìn)口額55.2億美元、同降16%，較23Q1的-21%降幅收窄。
風(fēng)險提示
黃金珠寶：終端零售不及預(yù)期；加盟渠道拓展不及預(yù)期；金價大幅波動。
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