>> 國(guó)金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)周觀點(diǎn)：慕尼黑車展盛大開(kāi)幕，“金九銀十”旺季可期-230909
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 1735KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
蘇晨,陳傳紅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1）9月8日，氫氧化鋰報(bào)價(jià)18.50萬(wàn)元/噸，較上周下降6.57%；碳酸鋰報(bào)價(jià)19.85萬(wàn)元/噸，較上周下降3.64%。
2）終端：8月1-31日，全國(guó)乘用車市場(chǎng)批售223.7萬(wàn)輛，同/環(huán)比+6.5%/+8.5%，累計(jì)批售1537.3萬(wàn)輛，同比+6.6%；全國(guó)電車批售79.8萬(wàn)輛，同/環(huán)比+25.6%/+8.2%，累計(jì)批售507.8萬(wàn)輛，同比+38.5%。
本周核心觀點(diǎn):
終端：8月銷量公布，9月旺季可期。1）美國(guó)汽車總量132.9萬(wàn)，同/環(huán)比+18%/+2%；其中電車12.6萬(wàn)，同/環(huán)比+78%/+5%，滲透率9.5%；2）歐洲九國(guó)汽車總量71.4萬(wàn)，同/環(huán)比+23%/-13%；其中電車20.6萬(wàn)，同/環(huán)比+61%/+18%，滲透率28.9%；3）國(guó)內(nèi)電車批售79.8萬(wàn)輛，同/環(huán)比+25.6%/ +8.2%，滲透率35.7%，同比+5.5pct；乘用車批售223.7萬(wàn)輛，同/環(huán)比+6.5%/+8.5%。國(guó)內(nèi)終端8月表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，金九銀十傳統(tǒng)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)9月將維持火熱表現(xiàn)。
新車型：海豹DM-i上市，新爆款出現(xiàn)。1）海豹DM-i正式上市，定位中型車，六款車型價(jià)格為16.68萬(wàn)-23.68萬(wàn)元，車身尺寸4960/1890/1495mm，軸距2900mm。定價(jià)/產(chǎn)品在價(jià)格區(qū)間內(nèi)均具有競(jìng)爭(zhēng)力，爆款潛力顯現(xiàn)；2）阿維塔12全球首發(fā)，分別推出單電機(jī)版和雙電機(jī)版，定位中大型純電智能豪華轎跑，預(yù)計(jì)Q4交付。
電池出海：億緯鋰能進(jìn)軍美國(guó)本土商用車電池市場(chǎng)。億緯鋰能旗下億緯美國(guó)與戴姆勒卡車、PACCAR以及康明斯合資建設(shè)21GWh鋰電池產(chǎn)能，初期預(yù)計(jì)主要集中于磷酸鐵鋰電池路線，主要面向美國(guó)商用車市場(chǎng)。億緯鋰能出資1.5億美元以及開(kāi)發(fā)、制造和商業(yè)化許可，持股10%，并收取授權(quán)許可費(fèi)；康明斯、戴姆勒卡車、PACCAR各出資8.3億美元，各持股30%。戰(zhàn)略合作預(yù)計(jì)降低產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)費(fèi)用和生產(chǎn)費(fèi)用，同時(shí)合作伙伴將成為合資公司的主要客戶，并將購(gòu)買(mǎi)全部或絕大部分產(chǎn)品。本次合作有望幫助公司打開(kāi)北美動(dòng)力電池市場(chǎng)，也體現(xiàn)客戶對(duì)公司技術(shù)與運(yùn)營(yíng)能力認(rèn)可。
國(guó)車出海：IAA車展召開(kāi)，國(guó)車出海加速。1）本次IAA車展比亞迪正式發(fā)布海豹EV，售價(jià)44900/50990歐元，具備競(jìng)爭(zhēng)力，旗下宋EV（海豹U）、騰勢(shì)D9、海豚等同時(shí)參展；零跑發(fā)布基于四葉草平臺(tái)的新車C10，開(kāi)啟全球化戰(zhàn)略；小鵬展出P7i/G9，將于24年進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)；阿維塔12于慕尼黑正式發(fā)布。
2）乘聯(lián)會(huì)口徑：8月乘用車出口（含整車與CKD）33萬(wàn)輛，同/環(huán)比+31%/+7%。1-8月累計(jì)232萬(wàn)輛，同比+72%。電車出口7.8萬(wàn)，同/環(huán)比+1.3%/-11.4%；1-8月累計(jì)64.2萬(wàn)，同比+106%。我們持續(xù)看好國(guó)車出海前景，預(yù)計(jì)24-25年，國(guó)車出口量將有大幅增長(zhǎng)。
投資建議：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國(guó)產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)的龍頭是寧德時(shí)代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時(shí)代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機(jī)器人、復(fù)合集流體這兩個(gè)空間最大、重塑性最強(qiáng)的賽道。看好特斯拉引領(lǐng)板塊“機(jī)器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團(tuán)等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機(jī)會(huì)。
另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計(jì)4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)貝塔性爆發(fā)行情（新泉、東山、拓普、三花）。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認(rèn)為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來(lái)全面爆發(fā)，設(shè)備端的東威等、制造端的璞泰來(lái)、英聯(lián)股份、寶明科技、勝利精密等；
（2）國(guó)產(chǎn)替代：這輪被錯(cuò)殺的方向。“降本和年降是國(guó)產(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險(xiǎn)”。從國(guó)產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件（主動(dòng)（伯特利）和被動(dòng)（松原股份））、座椅（繼峰股份等）、執(zhí)行器件（恒帥股份等）等方向。6-7月看，關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國(guó)產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑（黑貓股份）、隔膜設(shè)備（歐克科技）。
本周重要行業(yè)事件
國(guó)內(nèi)&海外8月銷量公布，慕尼黑車展盛大開(kāi)幕，阿維塔12&海豹DM-i上市，大眾召開(kāi)大眾之夜并發(fā)布愿景，商用車車企8月銷量公布，科達(dá)利與歐洲鋰電企業(yè)新簽合同，億緯鋰能進(jìn)軍美國(guó)本土商用車電池市場(chǎng)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
電動(dòng)車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期。
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