>> 中信期貨-8月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：制造業(yè)投資有所改善，地產(chǎn)拖累依舊明顯-230915
| 上傳日期： |
2023/9/15 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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事件:1—8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）327042億元，同比增長(zhǎng)3.2%。
觀點(diǎn):
1、整體來看，制造業(yè)投資有所改善，地產(chǎn)拖累依舊明顯。分大類來看，7月房地產(chǎn)、基建投資增長(zhǎng)均有所放緩，但制造業(yè)投資有所回升。1-8月，房地產(chǎn)累計(jì)同比為-8.8%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。基建累計(jì)同比為9.0%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)累計(jì)同比為5.9%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。分企業(yè)類型來看，利潤(rùn)低迷下，民間企業(yè)擴(kuò)張意愿仍然不足，當(dāng)前或需關(guān)注如何更好撬動(dòng)民間投資。1-8月，民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.7%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有控股固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。
2、房地產(chǎn)方面，短期壓力仍存，需求側(cè)政策放松效果有待進(jìn)一步觀察。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工普遍回落，竣工維持高位但亦邊際下滑，反映相關(guān)資金以及?？⒐さ日叱掷m(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開施工的資金。1—8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資76900億元，同比下降8.8%。其中，新開工面積累計(jì)同比-24.4%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。施工面積累計(jì)同比-7.1%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)?？⒐っ娣e累計(jì)同比19.2%，較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。銷售方面，居民信心不足不愿擴(kuò)杠桿與房?jī)r(jià)下滑配置偏好下降共同推動(dòng)地產(chǎn)銷售持續(xù)下行。1-8月，商品房銷售面積73949萬平方米，累計(jì)同比-7.1%。其中8月，商品房銷售面積7386.13萬平方米，同比-24%。
3、政策密集出臺(tái)期，專項(xiàng)債發(fā)行加速，疊加地產(chǎn)端有進(jìn)一步放松空間，或有望帶動(dòng)下半年固定資產(chǎn)投資回升，但幅度不易過于高估。目前穩(wěn)增長(zhǎng)力度放緩，地產(chǎn)、基建投資均有所回落，但制造業(yè)投資有所回升，與8月金融數(shù)據(jù)有所印證。近期監(jiān)管部門通知地方，要求在專項(xiàng)債9月底之前發(fā)行完畢，10月底前使用完畢。截止至9月15日，今年一共發(fā)行約32776億元，還剩5244億元，進(jìn)度約86%。專項(xiàng)債后置有望帶動(dòng)下半年投資回升?？紤]到目前已放松的地產(chǎn)政策所能帶動(dòng)的實(shí)際效果仍需要一定修復(fù)時(shí)間，以及需求側(cè)或?qū)⒂懈嘞奘巯拶?gòu)解綁，地產(chǎn)銷售或邊際修復(fù)。但從商品需求來看，近期政策的拉動(dòng)效果或在明年旺季才得以體現(xiàn)，對(duì)短期國(guó)內(nèi)商品需求帶動(dòng)力量有待觀察，關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度以及準(zhǔn)財(cái)政工具與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的加碼。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)顯著下滑。
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