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昨日貴金屬繼續(xù)呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱，黃金內(nèi)外價(jià)差收盤擴(kuò)至21.55，白銀擴(kuò)至425，這與國內(nèi)黃金進(jìn)口的一些阻礙有關(guān)。我們前期建議，開始關(guān)注金銀的內(nèi)外盤價(jià)差，并以美中利差作為入場(chǎng)參考點(diǎn)，昨日發(fā)現(xiàn)10年期美中利差繼續(xù)上行至1.60%（前值1.59%），顯示目前內(nèi)盤黃金白銀預(yù)計(jì)仍將易漲難跌，在缺乏現(xiàn)貨的背景下，此時(shí)內(nèi)盤貴金屬價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)易于分化。盡管國內(nèi)匯率企穩(wěn)，但這是結(jié)果卻不是黃金白銀價(jià)格溢價(jià)將會(huì)變化的原因。最終回歸仍需等待長端利差的回歸，也就是中美經(jīng)濟(jì)增長此消彼長的回歸。
　　此外，昨日公布美國PPI和零售數(shù)據(jù)繼續(xù)向上。8月份PPI上漲了0.7%，預(yù)期0.4%，為自2022年6月以來最大漲幅。剔除食品和能源價(jià)格的PPI小幅上漲0.2%，前值0.4%，顯示本次PPI上漲主要來自原油價(jià)格帶動(dòng)汽油價(jià)格上漲。8月份零售銷售數(shù)據(jù)增長0.6%，其中拉動(dòng)主要來自于加油站、食品、電子和家電，顯示美國經(jīng)濟(jì)的韌性和原油價(jià)格上漲再次帶來通脹隱憂。
　　長期看，我們始終遵循貴金屬的必經(jīng)路徑驅(qū)動(dòng)——需求走弱，加息中止，之后降息的路徑。近期數(shù)據(jù)變化使得路徑延后，但最終仍需回歸主線，因此不建議較長時(shí)間持有空頭，避免出現(xiàn)類似3月硅谷銀行事件的沖擊。我們建議將貴金屬多頭單邊的關(guān)注交易時(shí)點(diǎn)挪至三季度末和四季度。而近期，內(nèi)外盤價(jià)格的擴(kuò)張，我們認(rèn)為，除非進(jìn)出口出現(xiàn)松動(dòng)，否則短期很難大幅變化，我們?nèi)砸悦乐?0年利差作為關(guān)注指標(biāo)。
　　操作策略：黃金支撐位移至1900美元/盎司，白銀支撐位至22-23美元/盎司。短線關(guān)注金銀價(jià)格回落，和多金銀比（外盤80以下入場(chǎng)較好，80-81附近也可）策略。短期金銀內(nèi)外價(jià)差很難收斂，以中美利差作為信號(hào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國貨幣政策變化2.原油價(jià)格波動(dòng)