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事件
　　傳音控股發(fā)布2023年半年度報(bào)告：公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收250.29億元，同比增長8.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.02億元，同比增長27.10%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤17.74億元，同比增長23.53%。經(jīng)計(jì)算，2023年Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收157.56億元，環(huán)比增加69.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.77億元，環(huán)比增加200.95%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.69億元，環(huán)比增加380.22%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌2023Q2業(yè)績環(huán)比反彈，利潤端改善明顯
　　雖然2023年Q1受需求疲軟影響業(yè)績同比下降，但隨著新興市場國家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境略有改善，公司持續(xù)開拓新興市場及推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，總體出貨量有所增長，2023年Q2營收環(huán)比增長69.90%，帶動(dòng)上半年整體業(yè)績同比增速轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)營收250.29億元，同比增長8.31%。利潤端，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本優(yōu)化，上半年毛利率同比增長2.36pct至24.54%，歸母凈利潤同比增長27.10%至21.02億元。
　　▌海外渠道優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品市占率不斷提高
　　公司逐步建立和完善了一套覆蓋面廣、滲透力強(qiáng)、穩(wěn)定性高的營銷渠道網(wǎng)絡(luò)。產(chǎn)品進(jìn)入全球超過70個(gè)國家和地區(qū)，與各市場國家超過2000家具有豐富銷售經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)銷商客戶建立了密切的合作關(guān)系，形成覆蓋非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球主要新興市場的銷售網(wǎng)絡(luò)。對(duì)于重點(diǎn)市場及重點(diǎn)經(jīng)銷商客戶，公司堅(jiān)持渠道下沉策略，使得產(chǎn)品競爭力和市場占有率不斷提高。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年上半年公司在全球手機(jī)市場的占有率為13.9%，排名第三。在智能機(jī)市場，公司在全球市占率為7.6%，排名第六；在非洲市占率超過40%，排名第一；在南亞，巴基斯坦、孟加拉國市占率排名第一，印度排名第六。
　　▌推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，持續(xù)實(shí)施多元化戰(zhàn)略布局
　　公司順應(yīng)市場需求變化，積極布局中高端產(chǎn)品，升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。上半年推出首款折疊智能手機(jī)TECNOPHANTOMVFold，并相繼推出配備相機(jī)級(jí)可伸縮人像鏡頭的TECNOPHANTOMX2系列、搭載Sensor-shift防抖及RGBW技術(shù)的TECNOCAMON20 Pro系列、配備All-Round FastCharge全場景智慧快充技術(shù)的Infinix NOTE 30系列、專為年輕潮酷游戲玩家打造的高性能旗艦Infinix GT10 Pro等中高端機(jī)型。
　　同時(shí)，“手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式已初步成型。公司與網(wǎng)易、騰訊等多家國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司，在音樂、綜合內(nèi)容分發(fā)、新聞聚合及其他等應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行出海戰(zhàn)略合作；并圍繞傳音OS，開發(fā)了應(yīng)用商店、廣告分發(fā)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)以及手機(jī)管家等應(yīng)用程序，利用AI場景識(shí)別技術(shù)、設(shè)備互聯(lián)互通協(xié)議等，構(gòu)建OS智慧體驗(yàn)。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2023-2025年收入分別為586.56、709.75、832.11億元，EPS分別為5.48、6.93、8.47元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25、20、16倍。我們看好公司在海外新興市場的品牌優(yōu)勢以及多元化戰(zhàn)略布局，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，海外擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)等。