>> 中泰證券-傳音控股(688036)23Q2營收盈利同步向上，AI賦能遠期成長-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 434KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布中報：1）23H1：營收250.3億元，yoy+8.3%；歸母凈利潤21.0億元，yoy+27.1%；扣非歸母17.7億元，yoy+23.5%，整體業(yè)績符合此前預(yù)告；2）23Q2：營收157.6億元，yoy+30.7%，qoq+69.9%；歸母凈利潤15.8億元，yoy+83.9%，qoq+201%；扣非歸母14.7億元，yoy+102.5%，qoq+380%。
新興市場復(fù)蘇+產(chǎn)品升級，23Q2營收表現(xiàn)亮眼。23Q2新興市場手機需求明顯復(fù)蘇，加之東南亞/中東/拉美等渠道拓展布局成效顯現(xiàn)，23Q2智能機銷量快速提升，疊加部分產(chǎn)品升級帶動ASP上升，營收同環(huán)比快速增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，23H1公司在全球手機品牌廠商中排名第三（13.9%），在全球智能機市場排名第六（7.6%）。分市場來看，智能機非洲市占率穩(wěn)居第一（超40%），在巴基斯坦/孟加拉國/印度市場排名第1/1/6名，未來拉美/東南亞等新興市場仍有較大發(fā)展空間。
產(chǎn)品升級疊加成本優(yōu)化，盈利能力邊際向上。公司持續(xù)推進產(chǎn)品升級，隨著折疊屏手機、大容量存儲手機等高端新品獲市場認可，產(chǎn)品競爭力、ASP有望持續(xù)提升，疊加上游原材料價格回落，規(guī)模效應(yīng)+成本優(yōu)化，盈利能力邊際向上，23Q2毛利率25.2%，yoy+2.4pct，qoq+1.9pct。。
移動互聯(lián)潛力大，AI賦能打開遠期空間。公司在中高端機型上已開始搭載GPT大模型，短期有望提升用戶體驗提高產(chǎn)品力，推動智能機銷量增長；中長期有望賦能自有app加速移動互聯(lián)業(yè)務(wù)落地，且未來變現(xiàn)模式逐步清晰，將打開遠期空間。
投資建議：預(yù)計公司2023-25年實現(xiàn)歸母凈利潤50/60/72億元，對應(yīng)PE估值23/19/16倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：終端需求不及預(yù)期；新市場開拓不及預(yù)期；研報使用的信息更新不及時風險。
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