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投資要點(diǎn)：
　　公告：據(jù)《2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增的自愿性披露公告》，預(yù)計(jì)公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入250.29億元左右，同比增長(zhǎng)8.31%，歸母凈利潤(rùn)21.02億元左右，同比增長(zhǎng)27.10%左右。其中第二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.56億元左右，同比增長(zhǎng)30.72%左右，歸母凈利潤(rùn)15.77億元左右，同比增長(zhǎng)83.87%左右。
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，新興市場(chǎng)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境略有改善，總體出貨量有所增長(zhǎng)。由于公司持續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)及推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，同時(shí)新興市場(chǎng)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境略有改善，預(yù)計(jì)公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入250.29億元左右，同比增長(zhǎng)8.31%，單二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.56億元左右，同比增長(zhǎng)30.72%左右。預(yù)計(jì)公司毛利額同比增加，主要是受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本優(yōu)化。
　　“手機(jī)+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+家電、數(shù)碼配件”的商業(yè)生態(tài)模式已成型。傳音以TECNO、itel、Infinix三大手機(jī)品牌基礎(chǔ)，同時(shí)創(chuàng)辦數(shù)碼配件品牌oraimo，售后服務(wù)品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix等。在《African Business》發(fā)布的“2022年度最受非洲消費(fèi)者喜愛(ài)的品牌”百?gòu)?qiáng)榜中，TECNO、itel及Infinix分別位列第6、15及25名。
　　AI賦能終端，率先接入ChatGPT。2023年5月公司發(fā)布的Infinix Note 30可接入OpenAI，擁有可實(shí)現(xiàn)ChatGPT文字交互的AI助手，該語(yǔ)音助手可通過(guò)自然語(yǔ)言處理和基于上下文的回答機(jī)制進(jìn)行高效交互，有效提升電子設(shè)備的智能化和易用性，為傳音在手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)拓更廣闊的發(fā)展前景和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　保持在非洲的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極擴(kuò)展新興市場(chǎng)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年公司非洲智能機(jī)市場(chǎng)的占有率超過(guò)40%，排名第一。南亞市場(chǎng)：巴基斯坦智能機(jī)市占率37.9%，排名第一；孟加拉國(guó)智能機(jī)市占率21.5%，排名第一；印度智能機(jī)市占率6.4%，排名第六。
　　多款應(yīng)用產(chǎn)品月活超1000萬(wàn)。公司與網(wǎng)易、騰訊、閱文集團(tuán)等多家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司，在音樂(lè)、游戲、短視頻等應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行出海戰(zhàn)略合作，積極開(kāi)發(fā)和孵化移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。截至2022年底，有多款自主與合作開(kāi)發(fā)的應(yīng)用產(chǎn)品月活用戶數(shù)超過(guò)1000萬(wàn)。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入“評(píng)級(jí)。由于復(fù)蘇超預(yù)期、盈利能力提升，將2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由40/44/51上調(diào)至46/47/56億元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為21/21/18X?？杀裙荆秸?、視源股份等）2023年P(guān)E平均值為29倍?？春霉酒放瓢l(fā)展和軟硬件生態(tài)潛力，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.芯片缺貨風(fēng)險(xiǎn)。2.東南亞、南亞市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。3.軟件變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)。