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事件：7.26日公司發(fā)布23H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)1）23H1：營(yíng)收250.3億元，yoy+8.3%，歸母凈利潤(rùn)21.0億元，yoy+27.1%，扣非歸母17.7億元，yoy+23.5%；2）23Q2：營(yíng)收157.6億元，yoy+30.7%/qoq+69.9%，歸母凈利潤(rùn)15.8億元，yoy+83.9%/qoq+201%，扣非歸母14.7億元，yoy+102.5%/qoq+379.7%。
　　新興市場(chǎng)復(fù)蘇+產(chǎn)品升級(jí)，Q2營(yíng)收盈利同步向上。公司Q2業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主因：1）新興市場(chǎng)國(guó)家手機(jī)需求明顯復(fù)蘇，加之在東南亞/中東/拉美等地區(qū)順利開拓，Q2智能機(jī)銷量快速提升，疊加產(chǎn)品升級(jí)提高平均ASP，Q2營(yíng)收端表現(xiàn)亮眼；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)及成本優(yōu)化，Q2毛利率有所提升。
　　持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，盈利能力有望邊際向上。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，隨著折疊屏等高端新品獲市場(chǎng)認(rèn)可，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，疊加上游原材料價(jià)格回落，規(guī)模效應(yīng)+成本優(yōu)化，盈利能力有望邊際向上。
　　移動(dòng)互聯(lián)潛力大，AI賦能打開遠(yuǎn)期空間。公司在中高端機(jī)型上已開始搭載GPT大模型，短期有望提升用戶體驗(yàn)提高產(chǎn)品力，推動(dòng)智能機(jī)銷量增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期有望賦能自有app加速移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)落地，且未來變現(xiàn)模式逐步清晰，將打開遠(yuǎn)期空間。
　　投資建議：考慮到新興市場(chǎng)手機(jī)需求明顯復(fù)蘇，我們上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50/60/72億元（23-25年對(duì)應(yīng)前值39/50/58億元），對(duì)應(yīng)PE估值20/17/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：終端需求不及預(yù)期；新市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。