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策略摘要
　　從資產(chǎn)角度，8月通脹、信貸到生產(chǎn)和消費(fèi)代表的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出邊際向上的改善；從負(fù)債角度，央行9月降準(zhǔn)但不降息，改善了金融中介的資負(fù)環(huán)境；從外部角度，隨著10月新財(cái)年臨近，圍繞預(yù)算博弈的不確定性也增加了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的壓力。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)：央行二次降準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)邊際改善。1）貨幣政策：央行年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，9月MLF超額續(xù)做1910億元，利率不變；中國(guó)央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示將進(jìn)一步加大與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策密切配合；全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制專題會(huì)議表示堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。2）宏觀政策：支持福建建設(shè)兩岸融合發(fā)展示范區(qū)，優(yōu)化涉臺(tái)營(yíng)商環(huán)境。3）金融數(shù)據(jù)：8月M2同比+10.6%，M1+2.2%，新增社融3.12萬(wàn)億，新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億；1-8月一般公共預(yù)算收入+10%，支出+3.8%；政府性基金預(yù)算收入-15%，支出-21.7%。4）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1-8月固定資產(chǎn)投資同比+3.2%，制造業(yè)投資+5.9%，基建投資+6.4%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資-8.8%（到位資金-12.9%）；8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+4.6%，預(yù)期+3%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+4.5%，采礦業(yè)+2.3%，制造業(yè)+5.4%，公用事業(yè)+0.2%；1-8月新開(kāi)工面積-24.4%，施工面積-7.1%，竣工面積+19.2%，銷售面積-7.1%；8月70個(gè)大中城市各線城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比均回落；8月中國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%。5）價(jià)格數(shù)據(jù)：8月CPI同比+0.1%，7月-0.3%，PPI同比-3.0%，7月-4.4%。
　　海外：歐洲鴿派加息，美國(guó)鷹派維持。1）貨幣政策：歐洲央行超預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明很可能已經(jīng)完成了加息進(jìn)程；市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能鷹派地維持利率。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)8月零售銷售環(huán)比+0.6%，預(yù)期+0.1%；美國(guó)9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值67.7，預(yù)期69。3）價(jià)格數(shù)據(jù)：美國(guó)8月CPI同比+3.7%，7月+3.2%；美國(guó)8月PPI同比+1.6%，預(yù)期+1.3%，環(huán)比+0.7%，創(chuàng)去年6月以來(lái)的最高增速；美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查消費(fèi)者8月通脹預(yù)期，一年期從3.5%上升至3.6%，三年期從2.9%下降至2.8%，五年期從2.9%上升至3.0%；密歇根大學(xué)消費(fèi)者1年通脹預(yù)期初值3.1%，創(chuàng)2021年前期以來(lái)新低。4）風(fēng)險(xiǎn)因素：澳大利亞LNG工廠罷工升級(jí)。
　　■策略
　　收益率曲線策略維持陡峭化（+2×TS-1×T）
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣沖突升級(jí)，疫情風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)