>> 光大證券-AIGC行業(yè)跟蹤報告(二十五)：Adobe 23Q3業(yè)績符合預期，F(xiàn)irefly AI正式開啟商業(yè)化-230917
| 上傳日期： |
2023/9/17 |
大小： |
529KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：美國東部時間9月14日盤后，Adobe發(fā)布FY23Q3（截至23年9月1日三個月）業(yè)績。
公司業(yè)績小幅超預期，指引符合預期。FY23Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.9億美元，高于Refinitiv一致預期0.48%，同比增長10.3%；GAAP凈利潤14億美元，高于Refinitiv一致預期6.7%，同比增長23.5%；Non-GAAP凈利潤18.8億美元，同比增長17.7%。FY23Q4收入指引49.75-50.25億美元，符合Refinitiv一致預期50.16億美元。公司每股收益同比增長超過20%。
Digital Media訂閱業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健。FY23Q3公司Digital Media業(yè)務年度經(jīng)常性收入（ARR）達146億美元，同比增長9%（vs FY23Q2同比增長9.2%）；新增ARR達4.6億美元，F(xiàn)Y23Q4新增ARR指引為5.2億美元。1）CreativeCloud：FY23Q3 ARR達119億美元，同比增長7.38%（vs FY23Q2同比增長7.59%）。2）Document Cloud：FY23Q3 ARR達26億美元，同比增長17.12%（vs FY23Q2同比增長17.46%）。3）公司FY23Q3 Digital Media業(yè)務凈新增收入達到4.64億美元，創(chuàng)下新紀錄。
Firefly AI整合進數(shù)字設計產(chǎn)品生態(tài)。Adobe于23M3推出AI創(chuàng)作工具FireflyAI，可以通過自然語言交互實現(xiàn)文生圖、圖片和視頻編輯等功能。1）Firefly AI整合進Creative Cloud產(chǎn)品陣營。23M4植入視頻編輯軟件Pr和AE，通過文字指令實現(xiàn)色調(diào)調(diào)整、構圖調(diào)整、混音等功能；23M6植入平面設計軟件PS和AI，推出Generative Fill，實現(xiàn)“對話式P圖”等功能。2）推出AIGC驅動的新產(chǎn)品Adobe Express，23M8結束測試向所有用戶開放。3）提供MaaS服務。23M6推出Firefly企業(yè)版，企業(yè)客戶可訓練自己的大模型。4）加強與谷歌、IBM等公司的合作。
Firefly for Enterprise開啟商業(yè)化。Adobe在9月13日宣布，F(xiàn)irefly forEnterprise生成式AI模型已在PS、AI和AE中全面商用，并發(fā)布了網(wǎng)頁應用程序，未來將上線獨立的Firefly App。同時，公司宣布將于23M11上調(diào)Creative Cloud的訂閱價格。1）Firefly AI將“積分系統(tǒng)”引入商業(yè)化模式。新的訂閱計劃包含Generative Credits，作為使用AIGC功能的貨幣，月度積分消耗完畢仍可繼續(xù)使用，但生成速度將變慢，需要充值獲得更多積分。2）Firefly AI生成圖片的單價低于Open AI的文生圖模型DALL-E。Firefly AI生成每張圖片的單價約為5美分，而DALL-E單價約為13美分。
AIGC賦能Adobe產(chǎn)品陣營，帶來長期價值。1）Adobe承諾將承擔AI生成內(nèi)容侵權產(chǎn)生的全部索賠。針對AI文生圖領域爭議較大的侵權問題，F(xiàn)irefly AI精心挑選數(shù)據(jù)來源，只使用Adobe有版權和公開授權圖片進行訓練，實現(xiàn)創(chuàng)作者友好，重視版權問題使Firefly具備商業(yè)化落地基礎。2）Firefly AI基于Creative Cloud成熟的產(chǎn)品生態(tài)。Adobe擁有成熟的SaaS商業(yè)模式和穩(wěn)定的客戶群，AIGC工具降低使用門檻、縮短開發(fā)周期、降低開發(fā)成本，有望增強用戶付費意愿，為公司帶來業(yè)績增量。
我們看好AIGC在辦公服務、CRM、數(shù)字設計等SaaS領域的應用場景落地，關注海外巨頭微軟、Salesforce、Adobe、Oracle，國內(nèi)SaaS企業(yè)關注金蝶國際、金山辦公。
風險提示：AI技術研發(fā)和產(chǎn)品迭代不及預期；AI行業(yè)競爭加劇風險；商業(yè)化進展不及預期風險；國內(nèi)外政策風險。
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