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本篇報(bào)告通過(guò)對(duì)VLCC運(yùn)輸需求端和船舶制造供應(yīng)端的分析，得出結(jié)論：VLCC油輪供不應(yīng)求，有望開(kāi)啟新一輪訂單上行行情。而新時(shí)代造船和大船集團(tuán)也于今年率先承接6艘VLCC訂單，打破了近幾年以來(lái)的全球VLCC“訂單荒”，給市場(chǎng)注入了信心。我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦國(guó)內(nèi)造船業(yè)龍頭中國(guó)船舶和中國(guó)重工。
　　運(yùn)距拉長(zhǎng)+美國(guó)石油出口增加+交通運(yùn)輸需求復(fù)蘇，共同拉動(dòng)VLCC運(yùn)輸需求。1）受地緣政治的影響，全球原油運(yùn)輸航線(xiàn)重塑，歐洲原油進(jìn)口來(lái)源轉(zhuǎn)移至北美、西非、拉丁美洲等地，俄羅斯大部分原油出口轉(zhuǎn)向中國(guó)、印度等地，石油運(yùn)輸時(shí)長(zhǎng)大幅增加。同時(shí)，歐洲原油進(jìn)口量也有提升，疊加運(yùn)距拉長(zhǎng)，共同驅(qū)動(dòng)原油運(yùn)輸需求增長(zhǎng)；2）近年美國(guó)原油產(chǎn)量和出口數(shù)量大幅增長(zhǎng)，且裝載美國(guó)原油的VLCC數(shù)量逐漸提升；3）疫情后世界交通運(yùn)輸需求的釋放和中國(guó)煉廠(chǎng)高開(kāi)工率的共同催化，中國(guó)石油進(jìn)口體量將擴(kuò)張，將利好VLCC運(yùn)輸。
　　新增運(yùn)力供給受限+船舶拆解量或?qū)⒏纳?，船舶中期供?yīng)量偏緊。1）VLCC現(xiàn)有運(yùn)力偏緊，同時(shí)國(guó)內(nèi)造船廠(chǎng)產(chǎn)能剛性，因船塢被LNG船和集裝箱船占據(jù)，VLCC未來(lái)運(yùn)力增長(zhǎng)也將受限；2）目前全球VLCC已進(jìn)入深度老齡化狀態(tài)，全球20歲以上VLCC運(yùn)力占比為14.1%，老齡船舶的經(jīng)濟(jì)性大幅下降，該部分船舶或?qū)⑼顺鍪袌?chǎng)或改為儲(chǔ)油功能；3）IMO環(huán)保新規(guī)持續(xù)加碼，隨著不合規(guī)VLCC的淘汰，中長(zhǎng)期拆船量將回暖。
　　 VLCC油輪供需平衡收緊的基本面支撐運(yùn)價(jià)，后續(xù)訂單情況向好。同時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)VLCC簽單，有望開(kāi)啟新一輪下單浪潮。Dynacom TankersManagement公司于2023年6-7月連續(xù)下單6艘VLCC，該舉措意味著新時(shí)代造船和大連造船帶頭打破近幾年來(lái)的全球VLCC訂單荒，重回VLCC建造領(lǐng)域，給市場(chǎng)注入了信心。
　　投資建議與總結(jié)：大連船舶重工作為國(guó)內(nèi)VLCC建造龍頭，有望率先受益于本輪VLCC訂單浪潮，引來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦高接單預(yù)期+管理、人效改善+低估值的中國(guó)重工和國(guó)內(nèi)造船業(yè)龍頭中國(guó)船舶。推薦關(guān)注中船防務(wù)、亞星錨鏈、中國(guó)動(dòng)力（軍工組）等船舶產(chǎn)業(yè)鏈公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，修復(fù)不及預(yù)期；鋼材價(jià)格上漲，拉高造船成本；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；舊船拆解規(guī)模不及預(yù)期；環(huán)保新規(guī)推進(jìn)力度不及預(yù)期。