| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
3740KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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◆本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.60%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(9/31);
上證指數(shù)(0.03%)，滬深300 (-0.83%)，中小100 (-1.52%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《8月母豬產(chǎn)能穩(wěn)定，仔豬行情走弱》《白雞景氣望兌現(xiàn)，板塊尚在演繹中》、《近期種植板塊的三重催化》。
◆本周核心觀點(diǎn)
養(yǎng)殖方面，豬價(jià)旺季不旺，肥豬、仔豬價(jià)格都有所下行，養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)，母豬產(chǎn)能調(diào)減趨勢(shì)仍在。種植方面，秋收大幕拉開(kāi),關(guān)注秋收形勢(shì)對(duì)種植鏈的影響。
豬價(jià)旺季不旺。據(jù)涌益咨詢，9月15日全國(guó)樣本生豬均價(jià)16.55元/公斤,周環(huán)比+0.1%，較月初-2.7%。9月15日當(dāng)周全國(guó)樣本15Kg仔豬出欄均價(jià)420元，周環(huán)比-4.5%，較月初-14.3%。養(yǎng)殖利潤(rùn)同步收縮。自繁自養(yǎng)(5000-10000頭規(guī)模)本周養(yǎng)殖利潤(rùn)71.23元/頭，而外購(gòu)仔豬育肥則處于虧損區(qū)間，養(yǎng)殖虧損-78.60元/頭。
我們認(rèn)為,雖然近月隨著行情回暖,行業(yè)母豬產(chǎn)能調(diào)減暫停,但從23H1生豬板塊上市公司數(shù)據(jù)看,經(jīng)營(yíng)壓力仍大。(詳見(jiàn)《: 23H1豬企整體虧損,產(chǎn)能仍望調(diào)整》近期看，生豬行情旺季不旺，肥仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)皆不理想，仍支持行業(yè)板塊去產(chǎn)能邏輯。交易上，重點(diǎn)關(guān)注板塊具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、成本優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等相關(guān)標(biāo)的。
秋收大幕拉開(kāi)。進(jìn)入9月下旬，各地秋糧開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入收獲期。秋糧產(chǎn)量占全年糧食產(chǎn)量的四分之三，秋糧收購(gòu)涉及品種多、覆蓋地域廣、時(shí)間跨度長(zhǎng)，是全年糧食收購(gòu)的大頭。今年我國(guó)秋糧面積預(yù)計(jì)達(dá)13.1億畝，比去年穩(wěn)中有增，目前全國(guó)大部地區(qū)秋糧長(zhǎng)勢(shì)良好，豐收有基礎(chǔ)有希望。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)糧食收獲形勢(shì)較好,糧食安全、穩(wěn)產(chǎn)保供基礎(chǔ)扎實(shí)?？紤]全球玉米等作物的豐產(chǎn)預(yù)期，相應(yīng)作物供需望緩和，關(guān)注下游飼料原料成本改善帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
8月勝豬養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù):量上，從已公告8家豬企銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，8月生豬銷(xiāo)量共計(jì)1191.1萬(wàn)頭,環(huán)比增加2.62%。其中,金新農(nóng)、大北農(nóng)環(huán)比上漲,漲幅為46.7%、9.6%;新希望、牧原股份本月出欄環(huán)比下降，分別降4.8%、0.5%。價(jià)上，8月整體生豬行情回暖。受北方多地降雨影響，疊加養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒提升，生豬供應(yīng)偏緊，支持近月豬價(jià)走強(qiáng)。據(jù)涌益咨詢，8月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)17.15元/公斤,較上月上漲2.76元/公斤,月環(huán)比漲幅19.18%,年同比降幅20.89%。出欄均重上,行情短期較快上行支持壓欄增重，疊加行情帶動(dòng)二次育肥供給增加，整體交易均重上升。據(jù)涌益咨詢，8月全國(guó)生豬出欄均重121.59公斤，較7月增加1.41公斤,月環(huán)比漲幅1.17%。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，8月隨著行情回暖，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)回到盈虧線上下。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至9月8日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為2.55元/頭，-48.47元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。如:具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】,穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過(guò)去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬(wàn)套開(kāi)始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過(guò)去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬(wàn)套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)從歷史看,周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷(xiāo)售額都較高,據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷(xiāo)售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的【普萊柯】、國(guó)內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)】、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和鰻魚(yú)養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)【天馬科技】等。
【種
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