>> 國泰君安-農(nóng)業(yè)行業(yè)2023年上半年種植業(yè)板塊綜述：經(jīng)營性指標向好，轉(zhuǎn)基因試點迎來催化-230906
| 上傳日期： |
2023/9/8 |
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| 1339KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
2023Q2板塊及主要種企營收、凈利均有較好增幅，同時主要種企經(jīng)營性指標向好，其次轉(zhuǎn)基因試點生態(tài)、經(jīng)濟效益情況良好，技術(shù)變革有望迎來催化。
摘要：
投資建議：我們認為2023年轉(zhuǎn)基因商業(yè)化就在眼前，政策變革及制度變革有望大幅改善行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，優(yōu)化行業(yè)格局；推薦具有較強技術(shù)實力、擁有轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢的隆平高科、大北農(nóng)，推薦荃銀高科，受益標的登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。
2023Q2種植業(yè)板塊及主要種企情況：2023Q2種植業(yè)板塊營收有較好增長、利潤虧損；2023Q2種植業(yè)合計營收216億元，同比增長44%，合計歸母凈利潤-0.78億元；種子行業(yè)合計營收43.08億元，同比增長17%，歸母凈利潤-2.5億元，同比增長21%，主要原因在于二季度是傳統(tǒng)的退貨期，故不產(chǎn)生利潤。其次我們梳理了主要種植、種子公司，主要公司營收業(yè)績均有較大幅增長，2023Q2主要公司營收均有較大幅增長，其中隆平高科同比增長146.12%，登海種業(yè)同比增長110.39%，萬向德農(nóng)同比增長12.29%；利潤端可以看到，隆平高科同比增長16.01%，登海種業(yè)同比增長279.27%，萬向德農(nóng)同比增長27%，農(nóng)發(fā)種業(yè)同比增長21%。
主要種企庫銷比、預(yù)收款等經(jīng)營性指標表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績有望持續(xù)向好；從庫銷比情況看，近兩年上游種企庫存壓力明顯緩解，總體上健康去庫，可以看到2023Q2隆平高科庫銷比持續(xù)下滑至37%，荃銀高科保持低位2023Q2庫銷比為32.71%，登海種業(yè)在2023Q3也有所下滑至49%，農(nóng)發(fā)種業(yè)、敦煌種業(yè)均在20%以下，由此也可驗證下游玉米種子需求旺盛以及對于上游種子行業(yè)的高效傳導(dǎo)。同時從預(yù)收款看下游高景氣度依舊，但增速出現(xiàn)分化，龍頭種企增速仍較快，小種企增速略有下滑，隆平高科2023Q2預(yù)收款同比增速高達28%，登海種業(yè)2023Q2預(yù)收款同比增速高達41%，農(nóng)發(fā)種業(yè)、敦煌種業(yè)出現(xiàn)下滑。
轉(zhuǎn)基因等技術(shù)變革近在眼前，試點生態(tài)、經(jīng)濟效益情況良好；2023年8月24日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部科技發(fā)展中心、全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心答記者問中提到：“從試點看，轉(zhuǎn)基因玉米大豆抗蟲耐除草劑性狀表現(xiàn)突出，對草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；轉(zhuǎn)基因玉米大豆可增產(chǎn)5.6%-11.6%?！?023年轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用試點最后一年，我們看好轉(zhuǎn)基因價格及滲透率，轉(zhuǎn)基因技術(shù)將使得行業(yè)格局有望大幅改善，龍頭公司有望借此新技術(shù)快速搶占空白市場，市占率有望快速提升。
風險提示：政策風險、行業(yè)競爭風險、自然災(zāi)害風險等。
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