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行情走勢：本周（09.04-09.10）滬深300指數(shù)整體下跌，相比上周下跌1.36%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于2846，相比上周下跌2.15%。飼料（-1.17%）跌幅最小，漁業(yè)（-7.32%）跌幅最大。從估值來看，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、動物保健、飼料行業(yè)PE/PB均低于平均值（一年），水產(chǎn)養(yǎng)殖PE高于平均值（一年）、PB低于平均值（一年）。
　　生豬：仔豬持續(xù)虧損，產(chǎn)能去化趨勢不變。行情方面，豬價(jià)短期快速爬升后上行阻力明顯，9月10日涌益全國生豬均價(jià)16.45元/公斤，生豬期貨合約2311報(bào)價(jià)本周跌2.73%至16.42元/kg；展望后市，供給偏多基礎(chǔ)上仍在環(huán)比增加，今年2-7月份全國新生仔豬量同比增長8.4%，處于近年來高位；需求端下半年處于消費(fèi)旺季，但宏觀復(fù)蘇較緩背景下消費(fèi)拉動較弱，預(yù)計(jì)價(jià)格持續(xù)大幅修復(fù)難度較大。近期第三方咨詢機(jī)構(gòu)公布8月樣本點(diǎn)能繁數(shù)據(jù)，受豬價(jià)上行影響，行業(yè)成本優(yōu)秀主體實(shí)現(xiàn)盈利，因此產(chǎn)能去化可能出現(xiàn)短期波動。但整體看生豬中長期供給仍偏寬松，且當(dāng)前仔豬價(jià)格已降至300元/頭以下，頭均虧損約100元，疊加今年持續(xù)虧損7個月導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表壓力，我們認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢不會變化。中秋國慶消費(fèi)旺季即將來臨，若前期二育出欄等因素壓制豬價(jià)，豬價(jià)旺季不旺或?qū)е滦袠I(yè)信心走弱，產(chǎn)能去化進(jìn)一步加速。當(dāng)前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢比糾結(jié)數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢或持續(xù)。我們認(rèn)為，在等待數(shù)據(jù)證實(shí)和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機(jī)會要更敢于樂觀。穩(wěn)健標(biāo)的建議關(guān)注牧原、溫氏、新希望，彈性標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注新五豐、巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、東瑞股份等。
　　白雞：短期低價(jià)或致產(chǎn)能加速淘汰，行業(yè)景氣可期。前期換羽種雞產(chǎn)能在8月逐步釋放，導(dǎo)致短期供給壓力增加，山東大型企業(yè)雞苗9月8日報(bào)價(jià)3元/羽，行業(yè)綜合報(bào)價(jià)已降至1.9-2.6元/羽，煙臺地區(qū)毛雞報(bào)價(jià)4.04元/斤。換羽種雞在9月達(dá)到產(chǎn)蛋高峰，而毛雞行情較弱，養(yǎng)殖端對雞苗上漲抵觸較大，或?qū)е庐a(chǎn)能加速淘汰，目前在產(chǎn)父母代存欄已出現(xiàn)下降趨勢，協(xié)會第34周數(shù)據(jù)環(huán)比下降-2.56%；中長期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價(jià)格表現(xiàn)已較為強(qiáng)勢，父母代雞苗價(jià)格維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計(jì)下半年商品代價(jià)格將好于上半年，行業(yè)景氣確定性高。
　　全球禽流感持續(xù)發(fā)展，國內(nèi)上半年海外引種僅占35%，種源缺口仍在累積。泛美衛(wèi)生組織宣稱美洲已有超過15個國家報(bào)告禽流感疫情，超過歷史最高紀(jì)錄，其中1）最大雞肉出口國巴西截至9月10日已報(bào)告2例家禽及93例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對全球雞肉貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴(yán)重禽流感疫情延續(xù)。截至23年9月8日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、514例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達(dá)到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥和后院疫情仍在持續(xù)發(fā)生。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州可以供種，疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復(fù)通關(guān)，海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展，秋冬季候鳥遷移可能導(dǎo)致疫情傳播，預(yù)計(jì)美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。協(xié)會顯示國內(nèi)上半年祖代更新中海外引進(jìn)僅占比35%，海外產(chǎn)能緊張狀態(tài)下引種量預(yù)計(jì)仍處低位，種源缺口有望進(jìn)一步放大。
　　我們預(yù)計(jì)雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價(jià)背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價(jià)比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢會進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實(shí)現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢種苗企業(yè)或可獲得超額收益。整體板塊已迎來極佳的配置機(jī)會，或?qū)⒂瓉硐掳肽晟嫌稳笨趥鲗?dǎo)至終端后的價(jià)格催化，重點(diǎn)推薦規(guī)模持續(xù)增長、有望獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關(guān)注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等
　　動保：半年報(bào)業(yè)績同比改善，重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)推進(jìn)帶來的投資機(jī)會。從已披露中報(bào)數(shù)據(jù)來看，二季度動保企業(yè)業(yè)績同比有所恢復(fù)，3季度以來養(yǎng)殖景氣度整體向上，動保企業(yè)業(yè)績端有望繼續(xù)改善，我們判斷23年是動保行業(yè)利潤修復(fù)之年。隨著供給端高質(zhì)量產(chǎn)能的釋放，行業(yè)競爭加劇，頭部企業(yè)不斷加碼研發(fā)投入和新技術(shù)、新工藝布局，未來動保板塊研發(fā)創(chuàng)新將成為企業(yè)制勝的關(guān)鍵。投資層面，非瘟疫苗研發(fā)扎實(shí)推進(jìn)，其中亞單位技術(shù)路線階段性領(lǐng)跑，當(dāng)前已進(jìn)入到應(yīng)急評價(jià)的效力評價(jià)準(zhǔn)備階段，后續(xù)方案出臺后有望加快推進(jìn)相關(guān)評審工作，若非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，建議重點(diǎn)關(guān)注潛在受益標(biāo)的中牧股份、生物股份、普萊柯、科前生物。此外，包括瑞普生物在內(nèi)的多家研發(fā)的貓三聯(lián)疫苗本周通