>> 山西證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：產(chǎn)能去化仍將是生豬行業(yè)貫穿2023年的“主基調(diào)”-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
4401KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周（9月11日-9月17日）滬深300指數(shù)漲跌幅為-0.83%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為+0.60%，板塊排名第9，子行業(yè)中動物保健、其他種植業(yè)、食品及飼料添加劑、生豬養(yǎng)殖以及糧油加工板塊市場表現(xiàn)位居前五。
本周（9月11日-9月17日）豬價以跌為主。根據(jù)跟蹤的重點省市豬價來看，截至9月15日四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為16.55/17.05/16.45元/公斤，環(huán)比上周分別-0.30%/-3.40%/+0.61%，平均豬肉價格為22.29元/公斤，環(huán)比上周下降0.67%。仔豬平均批發(fā)價格25.33元/公斤，環(huán)比上周上漲1.32%。截至9月8日，自繁自養(yǎng)利潤為2.55元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-48.47元/頭。截至9月8日，白羽肉雞周度價格為8.38元/公斤，環(huán)比下降1.76%，肉雞苗價格為2.32元/羽，環(huán)比下跌6.83%，養(yǎng)殖利潤為-0.60元/羽。
2023年上半年我國生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量分別為37548萬頭和3032萬噸，同比分別增長2.6%和3.2%，生產(chǎn)效率提升對供給的影響已經(jīng)逐漸得到印證。由于2022年5月到12月，行業(yè)出現(xiàn)高效率母豬的補欄，根據(jù)從能繁母豬補欄到育肥豬出欄的生產(chǎn)周期，預計2023年全年豬肉供給較為充足。我們認為7月下旬以來的豬價反彈，主要是供給局部不足、二次育肥和壓欄惜售等多因素作用下的短期階段性上漲，生豬市場整體仍處于供大于求狀態(tài)，豬價后續(xù)大概率仍將回落。豬價的局部反彈難以修復資產(chǎn)負債表，不改行業(yè)產(chǎn)能去化大趨勢，產(chǎn)能去化仍將是貫穿2023年的行業(yè)“主基調(diào)”。
根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的穩(wěn)健標的進行布局，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營相對穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股邏輯框架，隨著生豬產(chǎn)能的進一步去化，后續(xù)生豬養(yǎng)殖股或有望沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。
推薦海大集團：綜合考慮生豬、蛋禽、肉禽、水產(chǎn)和反芻等下游周期趨勢，我們認為飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年。與此同時，行業(yè)整合持續(xù)推進，市場份額有望進一步往頭部集中。公司的《2023年員工持股計劃》有助于提升員工業(yè)務拓展的積極性，利于業(yè)務目標的達成。目前股價對應2023年估值處于歷史底部區(qū)域。
推薦圣農(nóng)發(fā)展：目前產(chǎn)業(yè)資本在肉雞行業(yè)的博弈程度和擁擠程度要明顯低于生豬行業(yè)，白羽肉雞行業(yè)本輪周期產(chǎn)能去化的阻力要小于生豬行業(yè)。隨著2022年國內(nèi)祖代白羽肉雞引種更新量下降帶來供給收縮的影響逐步體現(xiàn)，后續(xù)白羽肉雞供需格局有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢。站在目前時點，從周期角度，圣農(nóng)發(fā)展處于業(yè)績周期和PB估值周期的雙底部，已經(jīng)具備配置價值。
風險提示：疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險。
|
|
