>> 五礦期貨-甲醇周報(bào)：庫存壓力漸顯，內(nèi)地現(xiàn)貨走弱-230916
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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周度總結(jié)
現(xiàn)貨：本周內(nèi)地企業(yè)出貨一般且節(jié)前企業(yè)有排庫需求，現(xiàn)貨弱勢(shì)下跌，港口在未來樂觀預(yù)期下整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，港口與內(nèi)地價(jià)差走高。內(nèi)蒙跌45，魯南跌90，江蘇漲50。短期來看，社會(huì)庫存快速走高，下游備貨需求走弱，現(xiàn)貨面臨下修壓力。
供應(yīng)端：本周新增部分裝置檢修,開工小幅下行，但仍處高位，后續(xù)開工仍有上行預(yù)期。進(jìn)口端本周到港42.03萬噸，環(huán)比大增13.8萬噸，預(yù)計(jì)9、10月進(jìn)口仍將維持高位水平。利潤(rùn)來看，內(nèi)地現(xiàn)貨走弱而煤炭保持強(qiáng)勢(shì)，企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損，氣制利潤(rùn)同比偏低。總體來看后續(xù)供應(yīng)仍將以回升為主，市場(chǎng)仍面臨一定壓力。
需求端：本周傳統(tǒng)下游負(fù)荷仍以提升為主，下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，利潤(rùn)均有所走高，甲醛利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，醋酸利潤(rùn)大幅走高，總體看旺季來臨傳統(tǒng)需求以繼續(xù)好轉(zhuǎn)為主。外采MTO裝置開工環(huán)比持平，受內(nèi)地一體化裝置開車影響，整體甲醇制烯烴裝置開工回升，MTO企業(yè)利潤(rùn)近期環(huán)比小幅改善。
庫存：港口庫存總量報(bào)113.21萬噸，環(huán)比+9.36萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比-0.58萬噸，報(bào)39.89萬噸。受內(nèi)地供需轉(zhuǎn)弱影響，企業(yè)待發(fā)訂單回落，企業(yè)庫存小幅去化。港口在集中到港下庫存大幅走高，當(dāng)前處于相對(duì)高位水平，短期供應(yīng)仍將繼續(xù)回歸，港口累庫壓力仍在，高庫存抑制價(jià)格上行空間。
估值：內(nèi)地現(xiàn)貨走低，港口相對(duì)偏強(qiáng)，港口與內(nèi)地價(jià)差快速走高。煤炭維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)地煤制企業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，氣制利潤(rùn)同比偏低?；钫鹗帪橹?，月差在近端高庫存下開始出現(xiàn)走弱。下游傳統(tǒng)需求利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，MTO利潤(rùn)仍偏低。甲醇估值相對(duì)中性。
小結(jié)：隨著價(jià)格的不斷上漲，下游開始對(duì)高價(jià)有所抵觸，甲醇短期上行受阻。在集中到港下港口本周再次大幅累庫，產(chǎn)區(qū)延續(xù)弱勢(shì)，企業(yè)新簽單不暢，待發(fā)訂單減少，企業(yè)庫存小幅去化。供應(yīng)端來看，隨著企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)不斷修復(fù)，國內(nèi)企業(yè)開工回升至同期高位水平，后續(xù)供應(yīng)仍有增長(zhǎng)預(yù)期。進(jìn)口端國際表現(xiàn)偏弱，國內(nèi)進(jìn)口大增，港口壓力走高。但需要注意后續(xù)四季度仍有內(nèi)外盤天然氣擾動(dòng)下的供應(yīng)端減量預(yù)期，但當(dāng)前為時(shí)尚早，后續(xù)四季度再關(guān)注供應(yīng)變動(dòng)情況。需求端傳統(tǒng)需求進(jìn)入旺季，需求逐步回升，利潤(rùn)有所改善，但后續(xù)持續(xù)走高預(yù)計(jì)較為有限?？傮w來看，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但盤面已經(jīng)走至相對(duì)高位且供應(yīng)仍在快速回歸。短期建議觀望為主，沖高不追。
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