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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場，化學(xué)制藥板塊領(lǐng)漲。本周全部A股下跌0.39%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌0.83%，中小板指下跌1.52%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%，生物醫(yī)藥板塊整體上漲4.25%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場。分子板塊來看，化學(xué)制藥上漲6.95%，生物制品上漲2.42%，醫(yī)療服務(wù)上漲2.75%，醫(yī)療器械上漲4.72%，醫(yī)藥商業(yè)上漲3.16%，中藥上漲3.16%。醫(yī)藥板塊當(dāng)前市盈率（TTM）為26.72x，處于近5年歷史估值的29.02%分位數(shù)。
　　創(chuàng)新藥中報(bào)總結(jié)：上半年創(chuàng)新藥板塊營收快速增長，虧損大幅縮窄。2023上半年創(chuàng)新藥板塊收入753億元（+22.8%），歸母凈虧損5.4億元（-95.6%）。新上市/新進(jìn)入醫(yī)保的產(chǎn)品的銷售放量，疊加部分公司對外授權(quán)的收入推動(dòng)板塊整體的營收大幅增長；同時(shí)各項(xiàng)費(fèi)用率均有較大幅度的下降，創(chuàng)新藥公司的盈利能力明顯改善。
　　Biotech商業(yè)化梳理：biotech公司在過去2~3年內(nèi)集中進(jìn)入商業(yè)化階段，龍頭公司已具備較強(qiáng)的商業(yè)化能力。通過對16家樣本公司的財(cái)報(bào)分析發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)品銷售驅(qū)動(dòng)營收大幅增長的前提下，公司對于銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的投入趨于謹(jǐn)慎、合理，越來越多的公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)化盈利。我們認(rèn)為，biotech公司已經(jīng)從一味追求快而全的研發(fā)推進(jìn)、爆發(fā)式的營收增長的模式轉(zhuǎn)變?yōu)閷τ诔杀竞陀芰γ舾械?、聚焦于核心研發(fā)管線的模式。優(yōu)秀的biotech公司具備自身的造血能力之后，可以利用銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流支持后續(xù)管線的研發(fā)，成功實(shí)現(xiàn)向pharma的轉(zhuǎn)型。推薦關(guān)注商業(yè)化能力得到驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)公司：百濟(jì)神州、康方生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品、器械研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；藥品、器械商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競爭格局變化風(fēng)險(xiǎn)；藥品耗材集采未中標(biāo)或降幅超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。