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蛋白粕周觀點(diǎn)
　　1、供給:9-11月大豆進(jìn)口預(yù)估750(-60)、625(+5)、1100萬(wàn)噸，預(yù)報(bào)累計(jì)2475萬(wàn)噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比28.8%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比-15.7%。8-11月油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)依次為32(+0)、20 (-2)、30 (-2）、35萬(wàn)噸，累計(jì)環(huán)比-37.6%，累計(jì)同比100.1%。
　　2、需求:9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫(kù)存602萬(wàn)噸，環(huán)比-0.94%，同比+0.61%。國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同508萬(wàn)噸，環(huán)比-6.00%，同比+13.O0%。
　　3、庫(kù)存:9月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫(kù)存67萬(wàn)噸，環(huán)比-3.00%，同比+3.00%。
　　4、基差:2023年09月15日豆粕活躍合約基差588元/噸(周環(huán)比-75),菜粕活躍合約基差706元/噸(周環(huán)比+107)。
　　5、利潤(rùn):2023年09月15日盤(pán)面進(jìn)口榨利美灣豆-396.11元/噸（周環(huán)比26.29)，美西豆-371.63元/噸（周環(huán)比83.74) ,南美豆-432.60元/噸（周環(huán)比194.79），加菜籽-626.89元/噸（周環(huán)比-54.21）。
　　6、總結(jié):短期，9月供需報(bào)告影響有限。市場(chǎng)交易點(diǎn)轉(zhuǎn)為節(jié)前備貨，上周?chē)?guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下跌吸引現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)。隨著油廠陸續(xù)停機(jī)，下游采購(gòu)積極性提高，預(yù)計(jì)節(jié)前備貨對(duì)價(jià)格有支撐。中期，美豆單產(chǎn)或低于趨勢(shì)單產(chǎn)，但美豆新作預(yù)售情況不樂(lè)觀，出口或下調(diào)，期末庫(kù)存消費(fèi)比降幅或有限。關(guān)注出口運(yùn)輸預(yù)期差。南美豆播種，巴西產(chǎn)量最高預(yù)期超過(guò)1.7億噸，關(guān)注播種面積和天氣。全球豆類(lèi)市場(chǎng)走向?qū)捤纱髣?shì)難改，遠(yuǎn)期合約定價(jià)水平低。豬價(jià)快速上漲或?qū)е律i行業(yè)產(chǎn)能去化放緩。下游備貨階段性利多，但幅度受制于養(yǎng)殖虧損。長(zhǎng)期，23/24年度美豆即便減產(chǎn)，巴西產(chǎn)量或再創(chuàng)新紀(jì)錄水平，全球豆類(lèi)市場(chǎng)供給進(jìn)入增長(zhǎng)周期。需求則周期性回落，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。
　　操作建議:期貨:輕倉(cāng)短空可止損。預(yù)期差出現(xiàn)，11-1正套,1-5正套可再次入場(chǎng)。豆菜粕價(jià)差暫時(shí)觀望。期權(quán):觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:北美豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)，北美豆出口運(yùn)輸不暢，南美豆播種不及預(yù)期，中國(guó)需求超預(yù)期