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國(guó)內(nèi)宏觀：社融增長(zhǎng)加快，融資需求邊際修復(fù)，新增社融3.12萬億，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的2.62萬億，同比多增8420億元；新增人民幣貸款1.36萬億元，超出市場(chǎng)預(yù)期的1.1萬億元，同比多增868億元；新增社融的較快增長(zhǎng)帶動(dòng)社融存量增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至9.0%。8月社融和信貸數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期：（1）8月社融增長(zhǎng)較快，主要因?yàn)樾刨J發(fā)放回暖與政府債券發(fā)行加快；（2）8月住戶貸款回升但仍偏弱，居民融資需求邊際恢復(fù)，企業(yè)信貸整體增長(zhǎng)較快，但內(nèi)生融資需求相對(duì)不足。財(cái)政方面，低基數(shù)效應(yīng)逐步減退，8月財(cái)政收入由增轉(zhuǎn)降?？偟膩砜?，2022年留抵退稅高峰已過，低基數(shù)效應(yīng)逐漸減退，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邊際放緩，8月財(cái)政收入繼續(xù)回落。財(cái)政端支出主要偏向于教育、社保和就業(yè)。地產(chǎn)端短期壓力仍存，需求側(cè)政策放松效果有待觀察。1-8月地產(chǎn)投資邊際下滑。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工普遍回落，竣工維持高位但亦邊際下滑，反映相關(guān)資金以及?？⒐さ日叱掷m(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開施工的資金。銷售方面，居民信心不足不愿擴(kuò)杠桿與房?jī)r(jià)下滑配置偏好下降共同推動(dòng)地產(chǎn)銷售持續(xù)下行。
　　海外宏觀：美國(guó)8月CPI同比增速繼續(xù)反彈，但核心通脹仍在回落。美國(guó)8月CPI同比上升3.7%（預(yù)期3.6%，前值3.2%），CPI環(huán)比上升0.6%（預(yù)期0.6%，前值0.2%），創(chuàng)14個(gè)月以來環(huán)比最大漲幅，這主要受到汽油價(jià)格的大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)更為關(guān)注的核心CPI同比4.3%，環(huán)比0.3%。另外，從三大通脹細(xì)分項(xiàng)來看，核心服務(wù)通脹反彈最為明顯。核心商品通脹繼續(xù)降溫，環(huán)比-0.1%，業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比增長(zhǎng)0.38%，除房租外的核心服務(wù)通脹環(huán)比增長(zhǎng)0.53%。Conflitti, Cristina and Matteo Luciani (2017)發(fā)現(xiàn)實(shí)際油價(jià)需通過經(jīng)濟(jì)間接傳導(dǎo)至核心通脹，影響有限但漫長(zhǎng)。研究表明，若實(shí)際油價(jià)超預(yù)期10%增長(zhǎng)，即期來看，對(duì)航空運(yùn)輸項(xiàng)目（PCE權(quán)重0.5%）帶來4%上升（綜合PCE貢獻(xiàn)0.02%）；油價(jià)同比與私人運(yùn)輸同比相關(guān)。遠(yuǎn)期來看，但料對(duì)于核心PCE施加超過四年影響。加油站消費(fèi)帶動(dòng)8月零售環(huán)比超預(yù)期。8月份整體零售銷售增長(zhǎng)0.6%，前值下修為0.5%。8月零售數(shù)據(jù)增速于市場(chǎng)普遍預(yù)估(0.1%)與彭博經(jīng)濟(jì)研究的預(yù)估(-0.2%)。以實(shí)際值計(jì)算，零售銷售下降0.1%，料暗示8月份總體實(shí)際消費(fèi)者支出略為負(fù)值。汽油價(jià)格上漲推動(dòng)8月份零售銷售，但對(duì)核心零售增速偏弱。這不僅反映了7月份零售銷售售暫時(shí)激增后的回落，還反映了諸如富余儲(chǔ)蕾減少。信用卡余額激增以及勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟等潛在條件。