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商品邏輯及投資機(jī)會(huì)：關(guān)注多TA空EG套利
　　近期海外和國內(nèi)節(jié)奏：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)核心問題在于內(nèi)需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企業(yè)稅費(fèi)、以及新基建的方式概率較大，傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)時(shí)間窗口剩余不多，因此認(rèn)為黑色整體多頭力量不可長期持續(xù)，唯有建材端位于地產(chǎn)周期和保交樓交付的最前端可以期待。而國外方面，殺需求控通脹仍是主節(jié)奏，非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹韌性更多來自于服務(wù)業(yè)韌性，此時(shí)海外定價(jià)商品端（原油、天然氣、銅）長線仍以承壓思路為主，但短期會(huì)有波動(dòng)。
　　原油我們預(yù)計(jì)仍以區(qū)間震蕩為主。原油方面，我們維持WTI油價(jià)區(qū)間70-80美元/桶判斷，油價(jià)超過80我們認(rèn)為后續(xù)宏觀或帶來價(jià)格壓力。沙特、俄羅斯減產(chǎn)超預(yù)期兌現(xiàn)，原油整體供應(yīng)偏緊，國內(nèi)成品油消費(fèi)明顯回升，油價(jià)持續(xù)上行。但近期美國成品油需求有走弱跡象，疊加產(chǎn)量持續(xù)回升，庫存后期累庫可能性提升，油價(jià)或高位偏弱震蕩，關(guān)注國內(nèi)外需求變化和宏觀擾動(dòng)?；て贩矫妫琍TA加工費(fèi)、開工小幅下行，但產(chǎn)量維持高位。基本面寬松以及需求兌現(xiàn)不確定性形成上行制約，單邊謹(jǐn)慎對(duì)待。套利方面，關(guān)注逢低多TA空EG套利。短期內(nèi)煤價(jià)向上波動(dòng)與庫存累積終止，乙二醇價(jià)格沖高回落。港口高庫存與產(chǎn)量高位或仍制約乙二醇上行空間，乙二醇承壓思路對(duì)待。
　　有色方面，考慮宏觀因素，長期仍偏空，在油價(jià)上行過程中，滯脹邏輯發(fā)酵，直到油價(jià)回落。海內(nèi)外宏觀利好提振有色走勢(shì)。對(duì)于銅，國內(nèi)政策端的支持較為確定，而海外這邊只要不發(fā)生過大的變動(dòng)，再疊加國內(nèi)旺季的預(yù)期，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍然偏高位震蕩，但由于9月迎來“金九銀十”，需關(guān)注消費(fèi)是否兌現(xiàn)。對(duì)于鋁，鋁供給端逐漸進(jìn)入平臺(tái)期，庫存在入庫量增加的情況下出現(xiàn)小幅累積，但由于絕對(duì)庫存仍然偏低，且金九銀十的旺季預(yù)期仍在，因此下方有支撐。后續(xù)價(jià)格上漲仍需關(guān)注需求能否持續(xù)兌現(xiàn)，并反映在庫存上，因此短期鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。對(duì)于鋅，雖然8月精煉鋅產(chǎn)量受部分煉廠檢修時(shí)間過長而不及預(yù)期，但9-10月鋅供給端仍有上升預(yù)期，因此，在需求端并未呈現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇的情況下，鋅價(jià)中長期難有較強(qiáng)的向上驅(qū)動(dòng)，同時(shí)短期受低庫存及宏觀影響價(jià)格將有所反復(fù)。