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銅峰電子：老牌薄膜電容廠商。銅峰電子是一家從事薄膜電容器、薄膜材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司，具有技術(shù)與研發(fā)、一體化產(chǎn)業(yè)鏈、品牌等優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、通訊、電網(wǎng)、軌道交通、工業(yè)控制和新能源等行業(yè)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.4億元（同比+4.04%），歸母凈利潤(rùn)0.74億元（同比+45.41%）；2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元（同比+3.38%），歸母凈利潤(rùn)0.43億元（同比+8.09%）。
　　新能源行業(yè)的快速發(fā)展，薄膜電容市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)。新能源電容器主要應(yīng)用于交直流濾波、新能源汽車(chē)以及太陽(yáng)能光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電等新能源領(lǐng)域。隨著新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電等新興下游行業(yè)的高速發(fā)展，薄膜電容器及其上游原材料的市場(chǎng)需求正加速釋放。
　　新能源用超薄型薄膜材料市場(chǎng)前景廣闊，國(guó)內(nèi)薄膜材料產(chǎn)能不足。從產(chǎn)業(yè)鏈格局來(lái)看，我國(guó)雖是世界上最大的薄膜電容器生產(chǎn)國(guó)，但中高端領(lǐng)域的配套能力較為薄弱，全球薄膜電容產(chǎn)業(yè)鏈的高端領(lǐng)域基本被國(guó)外企業(yè)所壟斷，特別是核心原材料超薄型聚丙烯薄膜的產(chǎn)能?chē)?yán)重不足，長(zhǎng)期依賴(lài)進(jìn)口。目前，國(guó)內(nèi)僅有包括公司在內(nèi)的少數(shù)幾家薄膜廠商能夠生產(chǎn)超薄型聚丙烯薄膜，產(chǎn)能不足以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。
　　具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，募資擴(kuò)產(chǎn)薄膜材料項(xiàng)目。2023年8月公司定增募集資金4億元，用于新能源用超薄型薄膜材料項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行價(jià)格為6.98元/股，由公司控股股東大江投資等7名發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)。公司具備電容器用聚丙烯光膜—金屬化薄膜—薄膜電容器上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈。截至2022年，公司擁有6條聚丙烯薄膜材料生產(chǎn)線、2條聚酯薄膜材料生產(chǎn)線、13臺(tái)金屬化鍍膜設(shè)備、多條薄膜電容器生產(chǎn)線。截至2022年12月31日，公司在手薄膜材料訂單約為1,000噸，其中5μm以下占比約50%，訂單飽和。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為1.20、1.69、2.03億元，對(duì)應(yīng)PE為41x、29x、24x。公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的薄膜電容及聚丙烯薄膜材料生產(chǎn)商，薄膜材料募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，有望帶動(dòng)材料及電容業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn),下游需求不及預(yù)期,原材料聚丙烯顆粒價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。