>> 華西證券-偉創(chuàng)電氣(688698)機器人領(lǐng)域積極布局，海外市場持續(xù)拓展-230918
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
1726KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
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報告摘要:
專注電氣傳動與工控，全球化布局持續(xù)推進
公司專注于電氣傳動和工業(yè)控制領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為變頻器、伺服及控制系統(tǒng)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其中公司伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收/毛利占比近年來持續(xù)提升。2023年上半年，公司實現(xiàn)營收6.25億元，同比增長41.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比增長35.59%；盈利能力方面實現(xiàn)毛利率38.39%，同比提升4.31pct，實現(xiàn)凈利率16.81%，同比下降1.09pct。此外，公司堅持全球化戰(zhàn)略布局，2022年實現(xiàn)國外業(yè)務(wù)收入超2億元，同比高增184%。公司于海外成立印度子公司，并為開拓歐美市場同步進行產(chǎn)品認證工作，部分產(chǎn)品已完成CE和UL認證。
產(chǎn)品線覆蓋逐步完善，細分產(chǎn)品市占率呈提升態(tài)勢
公司是國內(nèi)工控行業(yè)重要的供應商之一，產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域完備。1）變頻器方面，根據(jù)中國工控網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司2022年在不含風電的低壓變頻器市場份額為2.0%，排名第十一。分類別看，2023年上半年，通用變頻器收入繼續(xù)快速增長，變頻器行業(yè)專機有所恢復；2）伺服系統(tǒng)方面，根據(jù)中國工控網(wǎng)統(tǒng)計，2022年度中國伺服系統(tǒng)整體市場規(guī)模為206億元，公司對應市場占有率約為0.93%，近年來市場份額持續(xù)提升。3）控制系統(tǒng)方面，公司VC1S\VC1\VC3\VC5系列通用型PLC已經(jīng)批量銷售，PLC的推出代表公司控制層、驅(qū)動層、執(zhí)行層的產(chǎn)品系列已經(jīng)齊全，未來形成的系統(tǒng)解決方案有望加強公司競爭力。
布局新能源與機器人領(lǐng)域，有望開拓新利潤增長點
2023年上半年，公司研發(fā)投入達6469萬元，同比增長55%，近兩年保持快速增長態(tài)勢。新能源領(lǐng)域，公司在光伏逆變器、鋰電池化成分容設(shè)備、制氫電源、氫氣壓縮機驅(qū)動器、氫燃料電池發(fā)電系統(tǒng)等方面積極研發(fā)或布局。在機器人領(lǐng)域，公司于2022年成立機器人行業(yè)部，切入機器人產(chǎn)業(yè)鏈，目前主要是以機器人大配套為主。
投資建議
公司專注于電氣傳動和工業(yè)控制領(lǐng)域，產(chǎn)品線覆蓋逐步完善。此外，公司研發(fā)投入快速增長，機器人驅(qū)動部件著力布局。我們預計2023-2025年公司營收為12.92/17.46/22.82億元，同比+42.6%/+35.2%/+30.7%；歸母凈利潤為2.04/2.83/3.77億元，同比+46.1%/+38.4%/+33.4%，相應EPS為1.13/1.56/2.09元，以2023年9月15日收盤價34.32元/股計算，當前股價對應PE為30/22/16倍，參考可比公司步科股份和英威騰，考慮公司研發(fā)投入快速增長以及在機器人驅(qū)動等領(lǐng)域的持續(xù)布局，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
下游行業(yè)增速不及預期；產(chǎn)品價格及毛利率下降的風險；原材料波動風險；行業(yè)技術(shù)替代的風險；海外市場風險等。
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