>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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國泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格下跌，10月MOPJ目前估價(jià)在711美元/噸CFR。今日PX價(jià)格下跌。兩單11月亞洲現(xiàn)貨均在1152美元/噸成交。尾盤實(shí)貨11月在1151，12月在1133買盤報(bào)價(jià)，無賣盤。今日PX估價(jià)在1149美元/噸，較上周五下跌11美元。
據(jù)悉華南一套80萬噸PX裝置目前已經(jīng)重啟出產(chǎn)品。
PTA：華東一套250萬噸PTA裝置已重啟，該裝置9.10附近停車檢修。華東一套250萬噸PTA裝置上周末負(fù)荷已提升，目前正常運(yùn)行，該裝置9.10附近降負(fù)至5成運(yùn)行。
MEG：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約111.8萬噸附近，環(huán)比上期減少6.0萬噸。其中寧波7.0萬噸，較上期減少1.2萬噸，9月11日至9月17日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約3500噸附近；上海及常熟9.7萬噸，較上期減少1.1萬噸；張家港58.2萬噸附近，較上期減少3.7萬噸，某主流庫日均車提發(fā)貨約8900-9000噸附近；太倉17.0萬噸，較上期增加0.6萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨5000噸附近；江陰及常州13.5萬噸，較上期減少0.7萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在6.4萬噸附近，較上期增加0.1萬噸。
9月15日至9月17日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量28000噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在15700噸附近。
聚酯：周末至今蕭山有幾套聚酯裝置停車，合計(jì)總產(chǎn)能在258萬噸，均為長絲或切片生產(chǎn)裝置；另外華中一套年產(chǎn)15萬噸聚酯瓶片裝置因故停車；初步核算目前聚酯負(fù)荷在88.9%左右，關(guān)注蕭山聚合紡絲后續(xù)是否還會(huì)有適當(dāng)減量。
華中一套年產(chǎn)15萬噸聚酯瓶片裝置因故停車，重啟時(shí)間未定。
蕭山另一大廠合計(jì)105萬噸聚酯裝置于17日晚起停車檢修，預(yù)計(jì)10月8日重啟。裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲和切片為主。
蕭山一主流大廠合計(jì)135萬噸聚酯裝置17日夜里起停車檢修，預(yù)計(jì)10月8日重啟。裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲和切片為主。
直紡滌短產(chǎn)銷偏弱，平均45%，部分工廠產(chǎn)銷：30%，60%，35%，80%，40%，40%，50%，40%，50%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在4成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、165%、15%、40%、80%、5%、20%、40%、60%、60%、30%、20%、50%、40%、100%、30%、0%、40%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：聚酯降負(fù)荷，PTA跟隨回落。然而矛盾不大，下游織造-聚酯處于正反饋過程中，中長期PTA趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。金九銀十旺季備庫需求支撐，關(guān)注01-05正套。多PTA空PF持有，目標(biāo)價(jià)位-1400元/噸。多PTA空乙二醇，接近目標(biāo)價(jià)位2000止盈減倉。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的去庫開啟時(shí)間較早，是庫存去化的最為健康的產(chǎn)業(yè)鏈之一，目前價(jià)格的傳導(dǎo)相對(duì)通暢。目前矛盾集中在上游環(huán)節(jié)。PTA加工費(fèi)降至100元/噸左右，關(guān)注后續(xù)PTA工廠加大減產(chǎn)力度的可能性，并關(guān)注PTA加工費(fèi)做多的策略（多PTA空PX），目標(biāo)價(jià)位放在200元/噸附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未來計(jì)劃檢修的影響下，累庫壓力暫時(shí)不大，然而10月份之后，海南逸盛250萬噸新裝置、漢邦石化220萬噸老裝置均將帶來供應(yīng)增量，11月以后的供應(yīng)將再現(xiàn)寬松，因此關(guān)注11-01反套頭寸。原油價(jià)格受到供應(yīng)收緊的影響，不斷突破新高，對(duì)PTA成本提供支撐，中長期PTA單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)。
乙二醇：短期警惕成本上漲帶來估值上行，從而造成基差陷阱，偏強(qiáng)震蕩市。當(dāng)前乙二醇絕對(duì)值基本已經(jīng)反映了未來累庫預(yù)期的影響。月間價(jià)差與基差接近無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差，貿(mào)易商參與買現(xiàn)貨拋期貨的正套，需要警惕的是，這種模式下，由于交易成本推漲估值上行時(shí)，現(xiàn)貨始終賣不掉，造成頭寸的兩邊虧損。關(guān)注1-5逢低正套的操作。成本端，油價(jià)及煤價(jià)、乙烷價(jià)格均呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，對(duì)于乙二醇整體的估值帶來一定的支撐。供應(yīng)上美國乙二醇進(jìn)口貨源質(zhì)檢較多不合格，加上后續(xù)到港量在9-10月份將隨著海外裝置的檢修而下降，因此整體港口累庫壓力或有一定程度的緩解。然而國產(chǎn)供應(yīng)量始終高位，聚酯開工超預(yù)期的情況下，仍未見證顯性庫存的去化，因此不對(duì)基本面做過高的預(yù)期。中期仍是震蕩偏弱，估值隨成本和大宗商品整體的氛圍走強(qiáng)階段性走強(qiáng)。
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