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核心觀點(diǎn)
　　算力進(jìn)展：大模型：算力驅(qū)動(dòng)迭代，應(yīng)用在向通用型場(chǎng)景和垂直行業(yè)型場(chǎng)景落地；服務(wù)器：作為算力的承載，隨著大模型不斷涌現(xiàn)，訓(xùn)練需求爆發(fā)，AI服務(wù)器的價(jià)值凸顯；交換機(jī)：算力網(wǎng)絡(luò)中樞，在智算組網(wǎng)下對(duì)高速率交換機(jī)升級(jí)迫切，400G交換機(jī)將拉動(dòng)整體市場(chǎng)增長(zhǎng)，具備翻倍增長(zhǎng)空間。
　　算力測(cè)算與算力租賃：據(jù)測(cè)算，2022年訓(xùn)練用算力為95Eflops，至2025年訓(xùn)練用算力749E，復(fù)合增長(zhǎng)43%；在算力總需求高增長(zhǎng)背景下，智算租賃景氣度提升，目前該市場(chǎng)百花齊放，將成為公司第二增長(zhǎng)曲線。
　　算力商業(yè)機(jī)會(huì)演進(jìn)的路線選擇：我們認(rèn)為，算力方向?qū)⒀葑優(yōu)橐試?guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)為主，國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)與海外驅(qū)動(dòng)并行態(tài)勢(shì)；國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)邏輯：1、基礎(chǔ)設(shè)施：大模型出現(xiàn)帶動(dòng)AI服務(wù)器需求，數(shù)據(jù)中心不斷擴(kuò)容升級(jí)；2、內(nèi)延：短距離傳輸、高速背板連接需求大漲；3、算力資源：全國(guó)智算中心建設(shè)加速，得卡者得生產(chǎn)力；
　　建議關(guān)注標(biāo)的：紫光股份、菲菱科思、浪潮信息、共進(jìn)股份、中貝通信、潤(rùn)澤科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型算法及應(yīng)用市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；芯片成本過高、訂單周期過長(zhǎng)影響落地進(jìn)度；智算中心建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。