>> 光大證券-港股策略周報(2023年9月第3期)：近期南下資金為何持續(xù)凈流入？-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
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| 1588KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張宇生,劉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一周市場回顧
本周港股大部分指數(shù)下跌。2023年9月11日，中國人民銀行公布2023年8月貨幣金融數(shù)據(jù)。社融新增3.12萬億元，前值5282億元，Wind預(yù)期2.62萬億元；社融存量同比增速9.0%，前值8.9%。8月新增社融明顯高于市場預(yù)期與季節(jié)性表現(xiàn)，政府部門凈融資是主要貢獻。國家統(tǒng)計局9月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，比上月加快0.8個百分點，環(huán)比增長0.5%。8月社會消費品零售總額同比增長4.6%，比上月加快2.1個百分點，環(huán)比增長0.31%?？偟膩砜矗?月主要經(jīng)濟金融指標邊際改善，國民經(jīng)濟恢復(fù)向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，積極因素累積增多。不過海外市場方面，美國8月CPI同比明顯反彈，略超市場預(yù)期。同時8月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外升至6個月高點，疊加近期消費支出等一系列數(shù)據(jù)強勁，加息預(yù)期再度升溫。受此影響美債收益率和美元維持強勢，這也為港股帶來了負面影響。
一周熱點事件回顧及點評
全面降準能一定程度提振港股市場情緒。9月14日（周四），中國人民銀行決定于2023年9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。從歷史來看，全面降準能一定程度提振市場情緒，全面降準之后的一段時間里，港股市場整體表現(xiàn)相對較好，但提振作用有限，這一方面是由于降準對股市的影響，主要取決于降息落地后，實體經(jīng)濟景氣的改善程度。另一方面港股受到內(nèi)地流動性影響較小，受到海外流動性影響更大。
除了當(dāng)前AH溢價較高之外，房地產(chǎn)相關(guān)的利好政策頻發(fā)是吸引南下資金近期維持凈流入的原因。8月以來，地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，北京、上海、廣州、深圳“認房不認貸”政策先后落地，大連、蘭州、青島、濟南、福州、鄭州等6個二線城市全面取消了限購和限售政策，南京取消了限購政策，蘇州對120平方米及以上商品住房不再限購。而港股中金融地產(chǎn)個股數(shù)量較多，且多為龍頭企業(yè)，因此，地產(chǎn)相關(guān)的利好政策刺激下，吸引南向資金流入相關(guān)板塊。
下周策略前瞻
當(dāng)前宏觀政策“組合拳”密集出臺，降準作為政策工具之一，有利于鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，增強投資者信心，提振市場情緒。7月政治局會議定調(diào)積極之后，相關(guān)部門協(xié)同發(fā)力，多措并舉有效發(fā)揮政策合力，包括減半征收印花稅、適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)等政策密集出臺，顯示出當(dāng)前政策對于穩(wěn)增長、活躍資本市場的決心，政策的積極表態(tài)有利于進一步穩(wěn)固投資者預(yù)期，提振市場情緒。
超預(yù)期降準釋放積極信號，有助于提升市場情緒。從歷史來看，雖然政策底到實際經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的時間并不穩(wěn)定，但本輪活躍資本市場的相關(guān)政策以及當(dāng)前超預(yù)期降準或許仍然能夠有效的提升市場的情緒。不過港股市場的上行仍然需要企業(yè)盈利的支撐，因此指數(shù)的系統(tǒng)性上行仍要等待經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)的驗證。
風(fēng)險分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
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