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本周A股市場表現(xiàn)不佳
　　本周上證指數(shù)微幅收漲，創(chuàng)業(yè)板指震蕩下行，北向資金延續(xù)凈流出趨勢。創(chuàng)業(yè)板指（-2.3%）、科創(chuàng)50（-1.6%）跌幅居前，上證指數(shù)（+0.03%）微幅收漲。北向資金延續(xù)凈流出趨勢，北向資金本周合計凈流出152.06億元。
　　如何看待8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)與降準對市場的影響？ 
　　8月份部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)或能顯著改善A股市場情緒，不過，投資者經(jīng)濟復蘇的預期仍需進一步的數(shù)據(jù)驗證。8月人民幣貸款增加1.36萬億元，較上月大幅增加超過1萬億元。8月工業(yè)增加值和社會消費品零售總額單月同比分別為4.5%、4.6%，分別較前值增加0.8pct、2.1pct，但8月制造業(yè)PMI仍位于榮枯線之下，CPI同比、PPI同比仍處于低位，經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)并非一蹴而就，投資者經(jīng)濟復蘇的預期未來仍需進一步的數(shù)據(jù)驗證。
　　當前超預期降準體現(xiàn)了政策托底經(jīng)濟的決心，或?qū)@著增強投資者信心。9月14日（周四）央行宣布全面降準，在宏觀政策“組合拳”密集出臺的背景下，降準作為政策工具之一，有利于鞏固經(jīng)濟復蘇勢頭，增強投資者信心，提振市場情緒。歷史來看，2010年以來，央行宣布全面降準之后，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指在20個交易日收漲的概率分別達到52.6%、57.9%、63.2%，在相應時間區(qū)間里的漲跌幅均值分別達到0.4%、0.8%、4.6%。僅考慮央行全面降準公布日與執(zhí)行日僅間隔一天的情況，2010年以來，央行宣布全面降準后10個交易日里，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300收漲的概率為100%。
　　整體來看，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，疊加央行超預期降準，投資者情緒或?qū)@著提升。此前市場情緒相對低迷，導致A股市場整體表現(xiàn)相對一般，但當前8月份部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政策也加速落地，或?qū)@著提振市場情緒。整體來看，在政策積極信號下，疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步回升，A股市場有望逐步企穩(wěn)。
　　情緒拐點下市場有望上行，成長風格更值得關注
　　超預期降準釋放積極信號，有助于提升市場情緒，情緒的拐點可能會率先體現(xiàn)在指數(shù)上。在經(jīng)歷了前期的波動之后，當前指數(shù)具有較高的性價比。短期的機會主要是政策引致的情緒拐點，從歷史來看，雖然政策底到實際經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的時間并不穩(wěn)定，但本輪活躍資本市場的相關政策以及當前超預期降準或許仍然能夠有效的提升市場的情緒，指數(shù)整體易漲難跌。
　　市場風格有望從“防御”轉(zhuǎn)向“成長”。8月份市場處于“情緒”與“現(xiàn)實”均較弱的防御風格之下，低估值、低波動的資產(chǎn)整體具有更好的表現(xiàn)。不過隨著政策的推進，或許“情緒”會比“現(xiàn)實”更快轉(zhuǎn)變。綜合我們對于國債收益率走勢以及未來市場情緒的判斷，我們認為市場未來可能會處于“弱現(xiàn)實、強情緒”情景，屆時成長方向或會有更好的機會。
　　行業(yè)配置方面，根據(jù)行業(yè)打分表，建議重點關注非銀、電子、軍工、食飲、地產(chǎn)及家電。其中，電子關注華為產(chǎn)業(yè)鏈、半導體設備；軍工關注衛(wèi)星應用、船舶、軍工半導體；非銀關注保險；房地產(chǎn)關注地產(chǎn)開發(fā)；家用電器關注空調(diào)；食品飲料關注白酒。
　　風險分析
　　 1、政策進度不及預期；2、經(jīng)濟增速水平大幅不及預期；3、中美關系大幅惡化。