>> 東方證券-通信行業(yè)：運(yùn)營商，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)融合發(fā)展-230919
| 上傳日期： |
2023/9/19 |
大小： |
1221KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張穎,王婉婷 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
2023H1，運(yùn)營商經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)良好。1）營業(yè)收入方面，移動/電信/聯(lián)通(H)營收分別為5307.19億元/2586.79億元/1918.33億元，分別同比增長6.8%/7.68%/8.83%；2）歸母凈利潤方面，電信和聯(lián)通(H)均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，移動在大體量基礎(chǔ)上持續(xù)提升，移動/電信/聯(lián)通歸母凈利潤分別為761.73億元/201.53億元/123.91億元，分別同比增長8.39%/10.18%/13.06%
數(shù)字化業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，運(yùn)營商收入增長“第二曲線”價值進(jìn)一步凸顯。1）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)方面，2022年，三大運(yùn)營商產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，對公司整體營收增長貢獻(xiàn)度持續(xù)攀升。2023H1，運(yùn)營商紛繼續(xù)結(jié)合自身算網(wǎng)集成化服務(wù)能力和配套完備的全國屬地化服務(wù)優(yōu)勢，大力推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”融合發(fā)展；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，中國聯(lián)通和中國移動大數(shù)據(jù)收入分別為29和25.6億元，均實現(xiàn)50%以上的同比增長。2）移動業(yè)務(wù)方面，2023H1，三大運(yùn)營商5G用戶數(shù)合計增長1.5億，5G用戶滲透率超70%。隨著國內(nèi)個人數(shù)字化業(yè)務(wù)快速發(fā)展，客戶價值和粘性持續(xù)提高，運(yùn)營商移動ARPU值穩(wěn)健增長。3）固網(wǎng)及智家業(yè)務(wù)方面，千兆寬帶滲透率不斷提升，家庭數(shù)字化應(yīng)用需求持續(xù)豐富，智慧家庭業(yè)務(wù)的疊加效應(yīng)將助力運(yùn)營商寬帶綜合ARPU持續(xù)提升。
資本開支結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，加大算網(wǎng)投入。中國移動致力于打造以5G、算力、能力為重點(diǎn)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，2023上半年，將近九成的資本開支被用于“連接+算力+能力”，加深算力網(wǎng)絡(luò)及能力中臺布局。中國電信深入推進(jìn)云網(wǎng)布局，加快數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化總投入118億元，占比28.4%，移動網(wǎng)投資占比42.4%；公司預(yù)計2023全年資本開支990億元，重點(diǎn)投向5G、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等新興領(lǐng)域。中國聯(lián)通重點(diǎn)聚焦5G、寬帶、政企、算力四張精品網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計2023年資本開支將達(dá)769億元，其中算網(wǎng)投資占比將超過19%，同比增速超20%。
分紅派息穩(wěn)步提升。移動及電信均表示2023年派息率將提升至70%以上。假設(shè)2023年A股移動/電信/聯(lián)通派息率分別為70%/70%/55%，對應(yīng)目前A股股價的股息率分別為4.40%/3.76%/2.87%，港股稅后股息率分別為5.35%/4.42%/4.76%，有望帶來可觀的現(xiàn)金分紅。
投資建議與投資標(biāo)的
面向數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新藍(lán)海市場，運(yùn)營商把握數(shù)據(jù)要素、算力網(wǎng)絡(luò)的布局機(jī)會，不斷完善云、算力及IDC等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)合作，蓄力支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)提質(zhì)提速。建議關(guān)注中國移動(600941，買入)、中國移動(00941，買入)、中國聯(lián)通(600050，未評級)、中國聯(lián)通(00762，未評級)、中國電信(601728，買入)、中國電信(00728，未評級)。
風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)及云業(yè)務(wù)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展不及預(yù)期，下游需求風(fēng)險，5G用戶推廣不及預(yù)期，運(yùn)營商資本支出超預(yù)期
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