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摘要：
　　昨日貴金屬內(nèi)外價(jià)差出現(xiàn)收斂，黃金內(nèi)外價(jià)差收斂至15，白銀擴(kuò)至350，主要原因或是為了規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和潛在擠倉風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層發(fā)揮了合理的作用。我們前期建議關(guān)注10年期美中利差倒掛情況交易，昨日回落至1.596%附近，與之對(duì)應(yīng)。目前看，內(nèi)外價(jià)差價(jià)格當(dāng)前難以進(jìn)一步擴(kuò)張：（1）美聯(lián)儲(chǔ)9月加息大概率觀望，除原油供給變數(shù)外，需求和核心通脹走弱；（2）國內(nèi)除地產(chǎn)外指標(biāo)顯示企穩(wěn)復(fù)蘇；（3）監(jiān)管持續(xù)關(guān)注。此時(shí)內(nèi)盤價(jià)格相對(duì)承壓，外盤價(jià)格反而獲得支撐，因此內(nèi)外回歸套利具有安全邊際。但后續(xù)回歸空間仍受到監(jiān)管影響，并非完全受到（1）（2）因素自然發(fā)酵，因此仍需中美利差回歸情況。
　　長期看，當(dāng)內(nèi)外價(jià)差趨于我們始終遵循貴金屬的必經(jīng)路徑驅(qū)動(dòng)——需求走弱，加息中止，之后降息的路徑。近期數(shù)據(jù)變化使得路徑延后，但最終仍需回歸主線，因此不建議較長時(shí)間持有空頭，避免出現(xiàn)類似3月硅谷銀行事件的沖擊。我們建議將貴金屬多頭單邊的關(guān)注交易時(shí)點(diǎn)挪至三季度末和四季度。而近期，內(nèi)外盤價(jià)格的擴(kuò)張，我們認(rèn)為，除非進(jìn)出口出現(xiàn)松動(dòng)，否則短期很難大幅變化，我們?nèi)砸悦乐?0年利差作為關(guān)注指標(biāo)。
　　操作策略：黃金支撐位移至1900美元/盎司，白銀支撐位至22-23美元/盎司。短線關(guān)注金銀價(jià)格回落，和多金銀比（外盤80以下入場(chǎng)較好，80-81附近也可）策略。內(nèi)外價(jià)差回歸此時(shí)具有安全邊際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國貨幣政策變化2.原油價(jià)格波動(dòng)