>> 紫金天風(fēng)期貨-黃金周報：冰與火之歌-230918
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上周國內(nèi)外黃金價格走勢一度劇烈分化，內(nèi)外差異如冰火之歌，導(dǎo)致價差一度走闊至史詩級高位，做空價差的正套頭寸不斷入場，最終價差完成了收斂。我們認為：1.導(dǎo)致內(nèi)外價差走闊的短期因素在于進口的傳言；2.內(nèi)外價差的波動并不影響后續(xù)黃金運行的邏輯；
與匯率的短期波動關(guān)聯(lián)不大。黃金內(nèi)外價差的走闊，與短期匯率的波動關(guān)聯(lián)不大。美元指數(shù)在上周震蕩偏強，并未走出全周的單邊升值，而人民幣匯率也在7.3企穩(wěn)，并未持續(xù)貶值，此前美元多次單邊升值、人民幣也面臨巨大貶值壓力，但均未導(dǎo)致黃金內(nèi)外價差大幅走闊，因此背后的成因與短期匯率之外的因素有關(guān)；
主要原因可能來自收緊黃金進口額度。今年上半年國內(nèi)黃金進口總量792噸，較去年上半年大幅增加400噸，但近期有傳言稱官方傾向于減少向商業(yè)銀行發(fā)放進口配額，我們認為這是導(dǎo)致黃金內(nèi)外價差短時間內(nèi)走闊的直接原因。今年以來黃金進口量對于美元的需求占上半年即期購入外匯交易總量的5%左右，商業(yè)銀行減少對黃金的進口需求同時意味著減少對應(yīng)的美元需求；
價差的波動不影響黃金本來的邏輯。美聯(lián)儲將在周四的FOMC會議上揭曉未來政策路徑的懸念。根據(jù)近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)判斷，能源價格對通脹提出挑戰(zhàn)，但沒有阻礙美國家庭的消費支出，同時制造業(yè)也有企穩(wěn)的跡象。本次的FOMC會議上，鮑威爾更有可能釋放的是“鷹派暫?！钡膽B(tài)度——不加息，也不暗示加息已經(jīng)完成；
此外，本周將公布歐元區(qū)、德國、法國、英國的9月的PMI數(shù)據(jù)。ECB在上周的議息會議上削弱了對未來3年歐元區(qū)GDP的預(yù)期，并調(diào)高通脹預(yù)期，當前歐洲更像是滯脹階段，“美強歐弱”的格局暫時不會改變。鑒于近期市場已經(jīng)price in了此種情形，近期外盤金價可能小幅抬高
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