>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
東北一供應(yīng)商共計(jì)600萬噸PTA裝置負(fù)荷降至6成，恢復(fù)時(shí)間待跟蹤。
9月18日至9月24日，張家港到貨數(shù)量約為13.7萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為4.1萬噸，寧波到貨數(shù)量約為2.9萬噸，上海到船數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)為20.7萬噸。
9月18日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量8700噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在5500噸附近。
新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近期受電成功，不過距裝置正式開車投產(chǎn)仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)順利情況下年底前后能出料。
西南一聚酯瓶片大廠在前期減產(chǎn)基礎(chǔ)上計(jì)劃再停30萬噸。
福建前期檢修的某直紡滌短工廠計(jì)劃9月20日重啟，9月25日出產(chǎn)品。產(chǎn)能25萬噸。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體依舊偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在3-4成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、40%、15%、45%、90%、30%、10%、0%、30%、30%、110%、40%、50%、20%、20%、30%、70%、30%、90%、0%、0%、10%。
直紡滌短今日產(chǎn)銷一般，平均60%，部分工廠產(chǎn)銷：80%，50%，50%，50%，100%，100%，80%，50%，30%。
【趨勢強(qiáng)度】
PTA趨勢強(qiáng)度：1 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PTA：瓶片加工費(fèi)僅剩400元/噸，虧損較大，拖累聚酯負(fù)荷。然而紡服-滌綸環(huán)節(jié)當(dāng)前仍在正反饋過程中，PTA中長期趨勢仍偏強(qiáng)。金九銀十旺季備庫需求支撐，關(guān)注01-05正套。多PTA空PF持有，目標(biāo)價(jià)位-1400元/噸。多PTA空乙二醇，接近目標(biāo)價(jià)位2000止盈減倉。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的去庫開啟時(shí)間較早，是庫存去化的最為健康的產(chǎn)業(yè)鏈之一，目前價(jià)格的傳導(dǎo)相對(duì)通暢。目前矛盾集中在上游環(huán)節(jié)。PX在外商的買盤之下進(jìn)一步上漲至1153美金/噸，PXN價(jià)差上漲至440美金/噸高位，導(dǎo)致PTA加工費(fèi)降至100元/噸左右，PTA工廠加大減產(chǎn)力度的可能性較大（昨天逸盛大化600萬噸裝置堿洗，降負(fù)荷至6成），并關(guān)注PTA加工費(fèi)做多的策略（多PTA空PX），目標(biāo)價(jià)位放在200元/噸附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未來計(jì)劃檢修的影響下，累庫壓力暫時(shí)不大，然而10月份之后，海南逸盛250萬噸新裝置、漢邦石化220萬噸老裝置均將帶來供應(yīng)增量，11月以后的供應(yīng)將再現(xiàn)寬松，11-01反套操作。原油價(jià)格受到供應(yīng)收緊的影響，不斷突破新高，對(duì)PTA成本提供支撐，中長期PTA單邊價(jià)格仍偏強(qiáng)。
乙二醇：隨煤炭價(jià)格上漲而偏強(qiáng)震蕩市。當(dāng)前乙二醇絕對(duì)值基本已經(jīng)反映了未來累庫預(yù)期的影響。月間價(jià)差與基差接近無風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差，貿(mào)易商參與買現(xiàn)貨拋期貨的正套，需要警惕的是，這種模式下，由于交易成本推漲估值上行時(shí)，現(xiàn)貨始終賣不掉，造成頭寸的兩邊虧損，且單邊價(jià)格持續(xù)拉漲。關(guān)注1-5逢低正套的操作。成本端，油價(jià)及煤價(jià)、乙烷價(jià)格均呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，對(duì)于乙二醇整體的估值帶來一定的支撐。然而國產(chǎn)供應(yīng)量始終高位，聚酯開工下滑，乙二醇剛需下降，且煤化工裝置檢修利多出盡，顯性庫存難以持續(xù)去化，因此不對(duì)基本面做過高的預(yù)期。中期仍是震蕩偏弱，估值隨成本和大宗商品整體的氛圍走強(qiáng)階段性走強(qiáng)。正套為主。
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