>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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pdf 共82頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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美國(guó)國(guó)債再創(chuàng)新高政府停擺危機(jī)再現(xiàn)
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美國(guó)財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債總額于18日首次超過33萬億美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模及增速也在今年進(jìn)一步攀升。最新報(bào)告披露，從去年10月至今年6月的2023財(cái)年前9個(gè)月，美國(guó)財(cái)政收入同比下滑11%，同期支出則增加10%，財(cái)政赤字錄得1.39萬億美元，接近上一年同期5150億美元的三倍。財(cái)政危機(jī)迫在眉睫，然而兩黨正為聯(lián)邦支出議案僵持不下，短期達(dá)成一致的期望不高。若國(guó)會(huì)無法在9月30日之前通過長(zhǎng)期的撥款法案或者同意在現(xiàn)有水平上短期延長(zhǎng)聯(lián)邦資金，美國(guó)政府恐面臨2019年以來的首次政府停擺。
作為美元貨幣系統(tǒng)的底層資產(chǎn)，美債規(guī)模的巨幅增長(zhǎng)令國(guó)際社會(huì)對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生擔(dān)憂。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部17日最新數(shù)據(jù)，中國(guó)7月份持有的美國(guó)國(guó)債為8218億美元，環(huán)比減少136億美元，連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)減持。在美元不斷加息的過程中，其他經(jīng)濟(jì)體的美元流動(dòng)性收緊，部分經(jīng)濟(jì)體通過減持美債來獲取美元的流動(dòng)性，從而穩(wěn)定匯率市場(chǎng)。美債信用風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的外溢問題，中長(zhǎng)期來看，有關(guān)政策給全球帶來了巨大的負(fù)面影響。
所長(zhǎng)首推
碳酸鋰：碳酸鋰期貨2401主力合約收于15.94萬元/噸，跌幅-5.65%。期貨價(jià)格連續(xù)回落的本質(zhì)在于需求端的不及預(yù)期，隨著旺季補(bǔ)庫(kù)需求、年末搶裝需求以及儲(chǔ)能爆發(fā)帶來需求增量被連續(xù)證偽，需求端存量與增量的雙雙羸弱使得下游采購(gòu)變?yōu)楦又?jǐn)慎，部分上游也因成本倒掛而主動(dòng)減產(chǎn)，行業(yè)整體情緒悲觀，以低位震蕩思路對(duì)待。
對(duì)二甲苯：油品上行，PX存成本支撐，且下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處于正反饋過程中，PX單邊趨勢(shì)仍偏強(qiáng)，PXN短期有壓力，中期仍偏強(qiáng)。PTA-PX價(jià)差在50-300區(qū)間操作，低于100以下考慮做多PTA-PX價(jià)差。從估值的角度，原油價(jià)格不斷新高，汽柴油裂解價(jià)差觸底反彈，對(duì)于芳烴價(jià)格存在支撐。近期韓國(guó)現(xiàn)代GSPX裝置重啟，或帶來外貿(mào)貨源的供應(yīng)增量，加上PTA低加工費(fèi)，逸盛大化600萬噸降負(fù)荷，PTA開工率降至75%，PX略顯寬松。然而隨著逸盛海南、漢邦石化未來仍有開車計(jì)劃，10-11月份PX供需再次趨緊，單邊趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。PX05合約9300-9400一線逢低多。
LPG：短期高位震蕩，中期仍偏強(qiáng)。近期在沙特延續(xù)減產(chǎn)供應(yīng)趨近的氛圍下，海外油價(jià)走勢(shì)較為強(qiáng)勢(shì)，為PG盤面形成一定支撐。PG自身供需來看，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊張，中東供應(yīng)現(xiàn)貨銷售空間有限，美國(guó)可能增加出口，但巴拿馬運(yùn)河擁堵延續(xù)可能影響到貨。需求方面，近期船運(yùn)市場(chǎng)較為緊張，運(yùn)費(fèi)的持續(xù)上漲對(duì)需求也形成了一定的抑制作用，且我國(guó)PDH裝置利潤(rùn)持續(xù)倒掛，采購(gòu)需求相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，本周到貨可能偏多，而下游多以消耗庫(kù)存為主，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，現(xiàn)貨端缺乏上行驅(qū)動(dòng)。因此，在油價(jià)強(qiáng)勢(shì)支撐以及需求疲軟的雙重影響下，預(yù)計(jì)短期盤面高位震蕩，但中期隨著需求旺季的到來，趨勢(shì)可能仍然偏強(qiáng)。
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