>> 華金證券-2023H1通信行業(yè)綜述：盈利持續(xù)向好，算力+數(shù)據(jù)要素+衛(wèi)星高景氣-230920
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 3047KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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通信板塊盈利能力持續(xù)向好，近4成企業(yè)營(yíng)利雙增。2023H1，中信一級(jí)通信行業(yè)128家上市公司合計(jì)營(yíng)收1.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.34%，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1171億元，同比增長(zhǎng)8.99%。剔除影響較大個(gè)股（三大運(yùn)營(yíng)商、東信B股及ST公司共計(jì)15家），合計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.9%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.67%，考慮到國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)自主可控、AIGC大模型帶動(dòng)算力爆發(fā)、“雙千兆”持續(xù)滲透等積極因素催化，國(guó)內(nèi)企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)節(jié)奏與步伐，疊加匯率波動(dòng)等因素影響，剔除影響較大企業(yè)后通信板塊盈利仍舊保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)。從營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，2023H1通信板塊合計(jì)67家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，占比達(dá)52.3%，從盈利表現(xiàn)來(lái)看，2023H1通信板塊合計(jì)90家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比70.3%，盈利實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)的合計(jì)65家，有49家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，占比38.3%。
運(yùn)營(yíng)商龍頭地位顯著，網(wǎng)絡(luò)可視化+算力+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)景氣度向上。運(yùn)營(yíng)商作為通信下游主要的運(yùn)營(yíng)服務(wù)單位，得益于5G持續(xù)滲透率帶動(dòng)ARPU值上升、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“第二曲線”強(qiáng)勁增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。從營(yíng)收平均增速看，網(wǎng)絡(luò)可視化、算力租賃、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和衛(wèi)星通信2023H1行業(yè)平均增速超20%，其中，網(wǎng)絡(luò)可視化板塊主要系上一年疫情運(yùn)營(yíng)商、政府等項(xiàng)目招采進(jìn)度影響導(dǎo)致2022年低基數(shù)，2023年行業(yè)需求恢復(fù)疊加算力、數(shù)據(jù)要素景氣度提升，網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)務(wù)恢復(fù)強(qiáng)勁。從歸母凈利潤(rùn)平均增速來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)可視化、算力租賃、衛(wèi)星通信和光器件表現(xiàn)較好，其中，網(wǎng)絡(luò)可視化板塊上市企業(yè)平均增速達(dá)54.8%，其中，衛(wèi)星通信領(lǐng)域，在俄烏危機(jī)等外部環(huán)境不確定性增加的背景下，國(guó)內(nèi)低軌互聯(lián)網(wǎng)試驗(yàn)星發(fā)射及華為新一代手機(jī)終端支持衛(wèi)星直連等事件連續(xù)催化，板塊企業(yè)直接受益。
細(xì)分板塊來(lái)看，運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商主業(yè)穩(wěn)健，數(shù)據(jù)要素、衛(wèi)星及算力空間可期。運(yùn)營(yíng)商營(yíng)利穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)收、利潤(rùn)均創(chuàng)下近年來(lái)新高，其中，云+算力+數(shù)據(jù)要素引領(lǐng)成長(zhǎng)。設(shè)備商板塊，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利率實(shí)現(xiàn)改善，中興通訊受益于運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)占比及毛利率提升，公司整體毛利率43.2%，同比增加6.2pct。算力板塊，數(shù)據(jù)流量爆發(fā)，帶動(dòng)光模塊+交換機(jī)+服務(wù)器需求快速增加，中際旭創(chuàng)AI業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，毛利率、銷售凈利率均高于2021-2022年財(cái)報(bào)對(duì)應(yīng)水平。代維及算力租賃領(lǐng)域，中貝通信已與運(yùn)營(yíng)商達(dá)成合作框架，算力租賃帶來(lái)新彈性。網(wǎng)絡(luò)可視化領(lǐng)域，行業(yè)需求復(fù)蘇，恒為科技、浩瀚深度、中新賽克業(yè)績(jī)整體改善，數(shù)據(jù)要素催生新彈性。衛(wèi)星通信領(lǐng)域，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)試驗(yàn)星發(fā)射，鋮昌科技、震有科技、盟升電子及盛路通信高速增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣持續(xù)。
建議關(guān)注標(biāo)的：
1算力：建議重點(diǎn)關(guān)注光器件、交換機(jī)、服務(wù)器、IDC、算力租賃等標(biāo)的，如中際旭創(chuàng)、天孚通信、紫光股份、菲菱科思、共進(jìn)股份、中貝通信、光環(huán)新網(wǎng)、潤(rùn)建股份。
2數(shù)據(jù)要素：建議重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)商及其上下游配套產(chǎn)業(yè)標(biāo)的，如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、恒為科技、云賽智聯(lián)、天源迪科、東方國(guó)信、夢(mèng)網(wǎng)科技。
3衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：建議重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星制造與發(fā)射、地面設(shè)備、用戶終端及其衛(wèi)星應(yīng)用等配套產(chǎn)業(yè)標(biāo)的，如上海瀚訊、鋮昌科技、華力創(chuàng)通、盟升電子、信科移動(dòng)、震有科技、天銀機(jī)電、盛路通信、創(chuàng)意信息。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)穩(wěn)定性變化，市場(chǎng)化機(jī)制不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升。
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