>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月1-20日棕櫚油出口量為847890噸，上月同期為827975噸，環(huán)比增加2.41%。據(jù)馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec，馬來(lái)西亞9月1-20日棕櫚油出口量為821408噸，上月同期為806655噸，環(huán)比增加1.8%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：馬來(lái)8月底的棕櫚油庫(kù)存遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，雖然馬來(lái)8月份的產(chǎn)量仍然不高，但是在10月份產(chǎn)地棕櫚油旺產(chǎn)期結(jié)束之前，預(yù)計(jì)馬來(lái)將保持累庫(kù)勢(shì)頭，另外印尼保持較高的出口意愿，所以國(guó)際市場(chǎng)上的棕櫚油供應(yīng)非常穩(wěn)定，產(chǎn)地棕櫚油仍然缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)關(guān)注厄爾尼諾對(duì)馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量的影響，8月份馬來(lái)和印尼降雨偏少，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期棕櫚油產(chǎn)量的擔(dān)憂，但是產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響可能要到明年才會(huì)顯現(xiàn)，從邊際變化來(lái)說(shuō)，交易產(chǎn)量問(wèn)題最快也要等到旺產(chǎn)期過(guò)去。短期關(guān)注馬盤棕櫚油在3650-3660一線的支撐。國(guó)內(nèi)9、10月棕櫚油采購(gòu)量偏高，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)將維持高位，棕櫚油基差偏弱。
豆油：9月大豆到港預(yù)期較少，但是目前油廠大豆庫(kù)存還比較充足，預(yù)計(jì)9月大豆壓榨量將維持在800萬(wàn)噸以上，短期內(nèi)豆油供應(yīng)還是比較充足的，反而是12-1月的豆油供應(yīng)還存在不確定性，關(guān)注國(guó)內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫(kù)存變化情況。由于大集團(tuán)之前大量采購(gòu)遠(yuǎn)期基差，市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期的貨權(quán)較集中，需要關(guān)注大集團(tuán)的動(dòng)作。另外，豆油走勢(shì)繼續(xù)受CBOT大豆走勢(shì)影響，CBOT大豆暫時(shí)仍是震蕩走勢(shì)，但是臨近震蕩區(qū)間下沿，關(guān)注美豆出口進(jìn)度，以及機(jī)構(gòu)對(duì)美豆產(chǎn)量預(yù)期的修正。
菜油：國(guó)內(nèi)菜油的庫(kù)存仍然處于相對(duì)高位。9-12月的菜籽和菜油的進(jìn)口量預(yù)期穩(wěn)定。隨著加菜籽上市，國(guó)際菜籽價(jià)格震蕩下行；歐洲菜油和葵油價(jià)格偏弱，對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格偏弱影響。菜油的上漲驅(qū)動(dòng)仍然不足，預(yù)計(jì)跟隨整體油脂板塊波動(dòng)。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)充足、而美豆和加菜籽隨著新作上市上漲動(dòng)能減弱，對(duì)油脂的支撐減弱。歐菜籽、黑?？?、加菜籽、美豆都處于集中上市或者即將集中上市階段，棕櫚油處于豐產(chǎn)期，所以全球的油料作物現(xiàn)階段是供應(yīng)最充足的時(shí)候，遠(yuǎn)期棕櫚油減產(chǎn)的跡象還不明顯，南美大豆天氣炒作尚未開(kāi)始，國(guó)內(nèi)四季度油脂供應(yīng)的擔(dān)憂情緒也未明顯上升，油脂缺乏上漲動(dòng)能，再加上棕櫚油和菜油跌破60日均線后技術(shù)性偏弱，豆油也接近確認(rèn)跌破60日均線，所以短期內(nèi)油脂走勢(shì)仍偏弱，近期主要關(guān)注美豆新作集中上市對(duì)CBOT大豆的壓力，關(guān)注CBOT大豆和CBOT豆油走勢(shì)，暫時(shí)來(lái)看CBOT大豆仍然在震蕩區(qū)間內(nèi)。此前原油走勢(shì)偏強(qiáng)，整體商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較好（目前工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品之間有所輪動(dòng)），對(duì)油脂有一定支撐，但是隨著美元走強(qiáng)和原油回調(diào)，馬盤棕櫚油和CBOT豆油跌破關(guān)鍵支撐的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，雖然對(duì)三大油脂中期偏寬幅震蕩走勢(shì)的判斷不變，但是短期油脂有繼續(xù)破位下行的風(fēng)險(xiǎn)，建議短期偏弱看待，由于臨近長(zhǎng)假，預(yù)計(jì)長(zhǎng)假前波動(dòng)將加大，謹(jǐn)慎的投資者還是建議觀望為主，等待長(zhǎng)假后再操作。
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