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策略摘要
　　鋁：電解鋁生產(chǎn)企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，運(yùn)行產(chǎn)能增速明顯放緩，當(dāng)前鋁錠庫(kù)存延續(xù)低位對(duì)鋁價(jià)存一定支撐，消費(fèi)傳統(tǒng)旺季下重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)消費(fèi)端的實(shí)際拉動(dòng)情況，建議逢低買(mǎi)入套保思路對(duì)待。
　　氧化鋁：近期氧化鋁供應(yīng)局部地方受到干擾，但考慮到云南電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能已釋放完畢，僅20噸置換產(chǎn)能等待投放，下游需求增量空間有限，當(dāng)前價(jià)位建議觀望為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水42.01美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19490元/噸，較前一交易日下降20元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至250元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得19410元/噸，較前一交易日持平。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至170元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19250元/噸，較前一交易日下降20元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至15元/噸。
　　鋁期貨方面：9月20日滬鋁主力合約開(kāi)于19325元/噸，收于19310元/噸，較前一交易日漲35元/噸，全天交易日成交131837手，較前一交易日減少4675手，全天交易日持倉(cāng)216187手，較前一交易日減少4688手。日內(nèi)價(jià)格震蕩為主，最高價(jià)達(dá)到19330元/噸，最低價(jià)達(dá)到19150元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋁主力合約開(kāi)于19405元/噸，收于19415元/噸，較昨日午后漲105元/噸，夜間價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。
　　近期鋁價(jià)高位震蕩，關(guān)注節(jié)前庫(kù)存變動(dòng)及下游備貨情況。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增量有限，前期云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放產(chǎn)量，疊加進(jìn)口貨源部分流入，供應(yīng)端壓力仍存。消費(fèi)方面，消費(fèi)傳統(tǒng)旺季背景下關(guān)注政策對(duì)實(shí)際消費(fèi)的提振效果，近期鋁行業(yè)下游平均開(kāi)工率略有回暖。截止9月18日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存52.9萬(wàn)噸，較上周增加0.5萬(wàn)噸。截止9月20日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少3675噸至486150噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得2937元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得342美元/噸，較前一交易日持平。
　　氧化鋁期貨方面：9月20日氧化鋁主力合約開(kāi)于3069元/噸，收于3069元/噸，較前一交易日漲7元/噸，全天交易日成交62525手，較前一交易日減少36900手，全天交易日持倉(cāng)70954手，較前一交易日減少771手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3083元/噸，最低價(jià)達(dá)到3043元/噸。
　　夜盤(pán)方面，氧化鋁主力合約開(kāi)于3071元/噸，收于3083元/噸，較昨日午后收盤(pán)漲14元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　近期氧化鋁價(jià)格維持高位震蕩，需關(guān)注倉(cāng)單注冊(cè)及交割等具體情況。供需方面，受部分地區(qū)檢修等因素影響，氧化鋁市場(chǎng)階段性供應(yīng)仍舊趨緊；而下游電解鋁維持較高的開(kāi)工率，對(duì)氧化鋁的需求暫未明顯出現(xiàn)回落。但中長(zhǎng)期來(lái)看，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)基本已經(jīng)完成復(fù)產(chǎn)，僅20噸置換產(chǎn)能等待投放，下游需求增量空間有限，當(dāng)前價(jià)位短期建議觀望為主。
　　■策略
　　單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。