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行業(yè)觀點(diǎn)
　　生豬價(jià)格在8月中旬達(dá)到高點(diǎn)后，在行業(yè)出欄量持續(xù)增加、二次育肥情緒降溫、下游消費(fèi)疲軟等因素的影響下，生豬價(jià)格開始走弱。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，8月生豬銷售均價(jià)為17.15元/公斤，月環(huán)比增長(zhǎng)19.40%；9月18日生豬價(jià)格為16.38元/公斤，周環(huán)比下滑0.73%，月環(huán)比下滑5.86%。仔豬價(jià)格則持續(xù)保持低迷，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，當(dāng)周（9.8-9.14）15公斤仔豬銷售價(jià)格為416元/頭，周環(huán)比-20元/頭；市場(chǎng)上7公斤仔豬成交價(jià)則普遍在300元/頭以內(nèi)，仔豬銷售陷入嚴(yán)重虧損狀態(tài)，多數(shù)規(guī)模場(chǎng)銷售仔豬虧損在100元/頭以上。仔豬價(jià)格低迷主要系養(yǎng)殖戶對(duì)年后價(jià)格預(yù)期較差，同時(shí)冬季為疫病頻發(fā)期，此時(shí)購(gòu)進(jìn)仔豬養(yǎng)殖存活率偏低，養(yǎng)殖戶外購(gòu)仔豬積極性不高。截至9月15日，二元母豬周均價(jià)為30.64元/公斤，處于近4年低位，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性較低。
　　從養(yǎng)殖利潤(rùn)角度來(lái)看，自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖戶在8月實(shí)現(xiàn)短期盈利，截至9月15日盈利水平為-27.49元/頭，再度陷入虧損；外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖戶則一直處于虧損的狀態(tài)。生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損半年以上，雖然下半年生豬價(jià)格優(yōu)于上半年，但是以全年維度來(lái)看養(yǎng)殖端大概率處于虧損狀態(tài)，去產(chǎn)能依舊是2023年生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主旋律。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，8月份能繁母豬存欄環(huán)比-0.7%；根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，8月份樣本養(yǎng)殖場(chǎng)能繁母豬存欄環(huán)比-1%；根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，8月份樣本養(yǎng)殖場(chǎng)能繁母豬存欄環(huán)比+0.04%；根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，8月份樣本養(yǎng)殖場(chǎng)能繁母豬存欄環(huán)比+0.01%，雖然不同樣本之間數(shù)據(jù)略有差異，但是整體方向依舊處在產(chǎn)能下降通道。
　　8月上市生豬養(yǎng)殖公司數(shù)據(jù)跟蹤：
　　根據(jù)我們重點(diǎn)跟蹤的上市公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月份14家上市公司出欄生豬1223.04萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)1.07%，同比增長(zhǎng)23.36%，上市公司出欄環(huán)比相對(duì)平穩(wěn)，出欄量同比增幅明顯。8月份統(tǒng)計(jì)內(nèi)13家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收224.53億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.30%，同比增長(zhǎng)2.54%；8月份上市集團(tuán)商品豬銷售均價(jià)環(huán)比增長(zhǎng)17.08%，銷售價(jià)格的大幅提升帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)明顯。根據(jù)各家企業(yè)披露的全年計(jì)劃來(lái)看，目前上市公司平均出欄計(jì)劃完成率為61.88%，如果各家完成出欄計(jì)劃，假設(shè)9-12月出欄量相同，則未來(lái)幾個(gè)月上市集團(tuán)月平均生豬出欄較8月增長(zhǎng)13.19%，生豬供給端仍有較大壓力。從仔豬銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，除唐人神與正邦科技外，其余銷售仔豬企業(yè)8月份仔豬銷售占比較5-6月份明顯下滑。
　　投資建議與估值
　　根據(jù)能繁母豬存欄數(shù)據(jù)和行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)效率持續(xù)提升推斷，10月份前后或?yàn)榻衲晟i供給最高峰，而前期二次育肥的生豬或在未來(lái)1-2個(gè)月內(nèi)出欄，我們判斷在供給端壓力較大的背景下，生豬價(jià)格存在再次下探的可能性，養(yǎng)殖端可能再次陷入虧損狀態(tài)，從而導(dǎo)致行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能。目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)四季度需求好轉(zhuǎn)仍有預(yù)期，二次育肥、壓欄等短期調(diào)節(jié)供給的行為或?qū)ωi價(jià)持續(xù)存在擾動(dòng)，豬價(jià)或在消費(fèi)旺季階段實(shí)現(xiàn)短期盈利，但是不改行業(yè)整體虧損的現(xiàn)狀，去產(chǎn)能依舊是2023年生豬養(yǎng)殖行業(yè)的主旋律。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)調(diào)整后已經(jīng)處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注，我們建議從企業(yè)的資金安全度、出欄量增長(zhǎng)彈性、出欄量?jī)冬F(xiàn)度、估值情況、成本水平等多維度選擇標(biāo)的。重點(diǎn)推薦：巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份、唐人神、京基智農(nóng)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　豬價(jià)不及預(yù)期、動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)。