>> 東證期貨-東證化工草根調(diào)研九：山東甲醇上下游-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫詩白 |
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★山東甲醇需求增量主要來源于能源消費的增長
2023年旺盛的出行需求拉動了能源消費的增長，也提升了山東地?zé)拰τ诩状嫉南?，主要體現(xiàn)在甲醇制氫需求的增長以及MTBE產(chǎn)量和出口的高增。天然氣的高價也使得甲醇制氫更具有經(jīng)濟性。此外，新能源的發(fā)展促進了碳酸二甲酯產(chǎn)能的釋放，拉動了甲醇需求增長。預(yù)計2023年山東甲醇制氫、MTBE和碳酸二甲酯對甲醇需求的增量約在56萬噸。不過隨著成品油需求季節(jié)性的下滑以及新能源行業(yè)景氣度的下降，相關(guān)需求有環(huán)比走弱的可能。
★未來山東供需格局將逐步趨緊
據(jù)不完全統(tǒng)計，未來兩年內(nèi)山東甲醇的增量需求將達到400萬噸/年，而潛在的供應(yīng)增量僅有30萬噸/年。且未來西北甲醇的外放量將隨著本地下游的投產(chǎn)而降低，山東供需格局或逐步趨緊。
★下游備貨前置，帶動8月表需
調(diào)研中，山東甲醇下游普遍反映原料庫存同比偏高，且國慶前備貨的時間點也提前至了8月。經(jīng)了解，在8月價格一路上漲的過程中，下游在需求預(yù)期向好、擔(dān)心運費上漲和買漲不買跌的氛圍下持貨意愿增強，主動累庫至高位。除此之外，魯南下游經(jīng)過整合后，甲醇庫容較前期有明顯提升，擴大了市場博弈空間。
★投資建議
繼興興MTO開車后，后續(xù)需求的增量已經(jīng)不足；國內(nèi)高開工、港口和下游高庫存也將壓制現(xiàn)貨的走強；能源消費季節(jié)性回落下，MTBE和甲醇需求也將邊際回落。因此，雖然能源端或依舊保持強勢，但甲醇后續(xù)難有進一步的、流暢的上漲，建議關(guān)注下方2450元/噸的支撐和上方2700元/噸的壓制。
★風(fēng)險提示
調(diào)研樣本量較小造成結(jié)果偏差較大。
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