>> 東證期貨-生豬熱點報告：下半場，質(zhì)疑上漲，理解上漲，警惕超漲-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳冰心 |
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★節(jié)奏問題持續(xù)
三季度的議題是“變化”，而這源頭來自于需求改善預(yù)期。一方面，即將進入季節(jié)性消費旺季，市場交易邏輯逐漸由供應(yīng)端轉(zhuǎn)向供應(yīng)&需求雙端口：三季度初資金偏好同樣跟隨邏輯切換，我們見證了上一個主力合約LH2309與當(dāng)下的主力合約LH2311低位反彈，多頭力量再度回歸。另一方面，三季度投機熱情較一二季度有所回暖，這是當(dāng)下現(xiàn)貨快速拉漲的主要原因之一。當(dāng)然，階段性南方地區(qū)大豬的短缺讓市場產(chǎn)生了視覺盲區(qū)，而在市場盲區(qū)里，總有人搶跑，尤其年初疫病重災(zāi)區(qū)北方地區(qū)的養(yǎng)殖戶們。來到四季度，真實的終端需求亟待兌現(xiàn)，產(chǎn)量仍將穩(wěn)步投放至市場，近期盤面再度高位回調(diào)。
★質(zhì)疑上漲，理解上漲，警惕超漲
關(guān)于上漲眾說紛紜，狼來了的故事總會重復(fù)上演。22年作為故事的開端已足夠令人印象深刻，包括4-5月開啟的漲價潮以及11月中下旬的供應(yīng)踩踏。23年年中豬價再度階梯式上漲，漲價過程同時帶動市場出欄均重企穩(wěn)回升。然而從漲幅及持續(xù)時間上，均不及22年市場表現(xiàn)，行業(yè)整體趨于理性，一些數(shù)據(jù)可作為我們質(zhì)疑上漲、理解上漲、警惕超漲的重要參考。
當(dāng)下估值緊密跟隨現(xiàn)貨價格浮動，這也是我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)不清的前置條件下最好的錨定方式，請務(wù)必關(guān)注現(xiàn)貨情緒。在供給交易趨于一致后，現(xiàn)階段需求端或成為最大突破口。從年底屠宰開工率與鮮銷率波動來看，20%-30%日均提振量也許是下半場交易的黑馬。
★投資建議
缺乏持續(xù)性的投機需求支撐之下，現(xiàn)貨價格向上驅(qū)動弱，故呈小幅回調(diào)走勢。伴隨體重持續(xù)企穩(wěn)回升，中大豬短缺矛盾將有所緩解，而月度計劃出欄仍呈環(huán)比增長趨勢，供給端壓力始終存在。若短期終端消費無明顯提振，現(xiàn)貨難見突破，主力或維持在16,500元/噸附近，建議區(qū)間操作為主。另外，重視節(jié)奏交易下價差邏輯的切換。
★風(fēng)險提示
非瘟疫情；消費超預(yù)期；投機性二次育肥及壓欄；流動性風(fēng)險等。
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