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★持續(xù)超賣支撐近期下游開工率，前期訂單交付后開工率或轉(zhuǎn)弱
　　結(jié)合本次調(diào)研情況以及與下游貿(mào)易商的交流情況看，有部分下游廠商與貿(mào)易商在此前存在超賣，其中ABS行業(yè)超賣現(xiàn)象最為嚴(yán)重。在此背景下，即使生產(chǎn)利潤(rùn)壓縮明顯，部分下游也被迫維持較高開工率，以交付前期訂單。但隨著舊訂單的逐步交付，若后續(xù)生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)無(wú)法修復(fù)，則ABS開工率或存下行預(yù)期。
　　★產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存重構(gòu)助推本輪行情
　　在7月前的苯乙烯價(jià)格下行周期中，由于對(duì)未來(lái)的悲觀預(yù)期持續(xù)蔓延，純苯-苯乙烯-3S全產(chǎn)業(yè)鏈都在壓降庫(kù)存且去化得較為徹底。但根據(jù)本次調(diào)研情況來(lái)看，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)已經(jīng)做出了一定的補(bǔ)庫(kù)舉動(dòng)，部分工廠原料庫(kù)存已有修復(fù)。
　　綜合來(lái)看，無(wú)論是超賣后的補(bǔ)空需求，還是過(guò)度去庫(kù)后的補(bǔ)庫(kù)需求，本質(zhì)上都是對(duì)此前過(guò)于悲觀的預(yù)期的修正，這一預(yù)期的修正與原油價(jià)格中樞抬升形成共振，共同推動(dòng)了純苯與苯乙烯價(jià)格的上漲。而在苯乙烯價(jià)格超預(yù)期大漲之后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些信用違約事件，對(duì)近月交割風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂進(jìn)一步推升了盤面價(jià)格，從而造就了本輪苯乙烯行情。
　　★投資建議
　　本次調(diào)研在一定程度上驗(yàn)證了我們此前的觀點(diǎn)：即對(duì)需求不宜過(guò)度悲觀，在低庫(kù)存背景下，階段性補(bǔ)貨需求易造成現(xiàn)貨及近月合約的急劇拉漲。但值得注意的是，我們?cè)诖饲半m然強(qiáng)調(diào)需求存在韌性，但這韌性近期更多來(lái)源于剛需及補(bǔ)空需求。結(jié)合調(diào)研情況看，后續(xù)也不宜對(duì)需求過(guò)于樂(lè)觀：一方面，來(lái)源于家電領(lǐng)域的訂單邊際有所轉(zhuǎn)弱；另一方面，隨著苯乙烯價(jià)格的大幅提漲，有部分下游出現(xiàn)賣原料現(xiàn)象。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，考慮到市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，仍可逢低關(guān)注苯乙烯正套機(jī)會(huì)；單邊則建議謹(jǐn)慎觀望，持續(xù)關(guān)注終端訂單波動(dòng)情況與純苯供需偏緊狀態(tài)何時(shí)緩和。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　油價(jià)劇烈波動(dòng)，抽樣調(diào)研誤差。