>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-230918
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
銅：交易所顯性庫(kù)存繼續(xù)回升，上期所庫(kù)存繼續(xù)大幅回升，LME庫(kù)存繼續(xù)回升，COMEX庫(kù)存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降。全球顯性庫(kù)存累積趨勢(shì)漸漸明朗，庫(kù)存邊際回升將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)形成抑制，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存去化放緩，市場(chǎng)將繼續(xù)聚焦于國(guó)內(nèi)庫(kù)存的變化。供給角度，海外銅礦增產(chǎn)預(yù)期仍在，臨近CSPT小組會(huì)議召開(kāi)，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)備礦節(jié)奏或階段減緩，但礦山及貿(mào)易商對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)中期增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期銅精礦加工費(fèi)將維持高位震蕩。冶煉角度，銅精礦加工費(fèi)高位運(yùn)行，而硫酸價(jià)格繼續(xù)震蕩回升，冶煉利潤(rùn)擴(kuò)增預(yù)期將刺激國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)增產(chǎn)。海外方面，歐洲冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)逐步回歸正規(guī)，南美冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)尚在修復(fù)期，海外精銅生產(chǎn)漸漸轉(zhuǎn)強(qiáng)且非洲精銅庫(kù)存逐步發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)海外精銅供給增長(zhǎng)壓力也將逐步回升。需求角度，短期需求預(yù)期與現(xiàn)實(shí)均出現(xiàn)改善，國(guó)內(nèi)政策刺激窗口期，市場(chǎng)對(duì)中期需求改善信心漸漸增加，國(guó)內(nèi)終端需求分化，整體上邊際繼續(xù)改善，電力設(shè)備領(lǐng)域需求相對(duì)較強(qiáng)，地產(chǎn)與消費(fèi)領(lǐng)域需求恢復(fù)相對(duì)偏慢。海外方面，歐美需求整體呈回落態(tài)勢(shì)，庫(kù)存將繼續(xù)承受累積壓力，新興市場(chǎng)國(guó)家電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較強(qiáng)，對(duì)海外銅需求有托底支撐?；久娼嵌?，庫(kù)存邊際變化仍然是市場(chǎng)博弈的核心。宏觀角度，短期政策博弈較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)釋放寬松預(yù)期，而海外則需要繼續(xù)觀察通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)，宏觀因素對(duì)銅價(jià)階段偏支撐，但需要警惕預(yù)期反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，銅價(jià)受宏觀因素階段支撐而轉(zhuǎn)強(qiáng)，但基本面短期抑制仍在，銅價(jià)上行空間預(yù)計(jì)較為有限。策略角度，基于旺季累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)及宏觀預(yù)期反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為短線(xiàn)逢高沽空操作為宜，中線(xiàn)則繼續(xù)等待做多機(jī)會(huì)。
★鎳：本周交易所精煉鎳庫(kù)存整體大幅增加。在臨近月中交割時(shí)間段，上期所鎳庫(kù)存較上周增加11.82%達(dá)到5555噸，同時(shí)國(guó)內(nèi)精煉鎳社會(huì)庫(kù)存相比上周增加2.6%至12271噸。主要原因是國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)線(xiàn)持續(xù)爬坡投產(chǎn)，金川鎳下半年檢修完成及國(guó)內(nèi)幾家鎳企新增投產(chǎn)后，四季度國(guó)內(nèi)純鎳產(chǎn)量仍將保持增加態(tài)勢(shì)，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到25.22萬(wàn)噸。在下游合金需求沒(méi)有明顯增長(zhǎng)前提下，交割后倉(cāng)單庫(kù)存流入市場(chǎng)將使純鎳短期內(nèi)仍保持供給寬松局面。消息面上，本周青山印尼所處的緯達(dá)貝工業(yè)園區(qū)受到洪水侵襲，但本次洪澇暫未對(duì)鎳冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)造成影響。供給角度，印尼鎳礦RKAB批復(fù)問(wèn)題在今年年內(nèi)預(yù)計(jì)仍將維持較為嚴(yán)格的審批程序，四季度鎳礦供應(yīng)偏緊的狀況短期或難以改善，推動(dòng)印尼內(nèi)貿(mào)價(jià)格持續(xù)上漲，周內(nèi)市場(chǎng)成交上調(diào)至HPM+15至MHP+17。同時(shí)，菲律賓蘇里高雨季臨近下礦山維持挺價(jià)心理，鎳礦綜合進(jìn)口成本難以下降。鎳鐵方面，受礦端成本上漲影響，鎳鐵廠(chǎng)剛性補(bǔ)庫(kù)需求仍在但虧損壓力增加，下游鋼廠(chǎng)詢(xún)盤(pán)意愿冷清導(dǎo)致成交不順，國(guó)內(nèi)鎳鐵整體價(jià)格周內(nèi)暫時(shí)穩(wěn)定。宏觀面上，美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)的公布以及國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)消息的發(fā)布對(duì)鎳價(jià)形成多空共振。交易角度，本周鎳價(jià)大幅下跌后市場(chǎng)采購(gòu)情緒回暖或?qū)⒃诙唐谥匦绿嵴矜噧r(jià)上行，但硫酸鎳在供強(qiáng)需弱局面下的價(jià)格下跌也為現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越演越烈的電積鎳提供了價(jià)格下跌空間，同時(shí)下游需求旺季仍有待驗(yàn)證，在礦端價(jià)格堅(jiān)挺的成本支撐下，滬鎳價(jià)格下探空間預(yù)計(jì)不會(huì)過(guò)大，或在（155000，165000）元/噸內(nèi)區(qū)間震蕩，交易上宜采取高拋低吸策略應(yīng)對(duì)。
★不銹鋼：本周不銹鋼整體庫(kù)存下降，300系冷軋不銹鋼庫(kù)存環(huán)比上升，庫(kù)存去化是由于鋼廠(chǎng)對(duì)熱軋資源進(jìn)行分貨打折，疊加冷軋價(jià)格變化不大，市場(chǎng)對(duì)熱軋資源消耗明顯，而冷軋資源正常到貨使庫(kù)存有所累積?，F(xiàn)貨行情本周整體處于下跌趨勢(shì)，疊加青山限價(jià)和貿(mào)易商庫(kù)存壓力增加，部分貿(mào)易商開(kāi)始低價(jià)出貨，但市場(chǎng)仍舊交易慘淡，下游需求旺季并未帶給市場(chǎng)較熱的成交氛圍。成本端，目前印尼鎳礦審批流程年內(nèi)并無(wú)放松跡象，鎳鐵新增投產(chǎn)仍面臨較大制約，中長(zhǎng)期供給嚴(yán)重過(guò)剩局面恐難出現(xiàn)，因而不銹鋼成本短期為盤(pán)價(jià)格提供向下支撐。目前外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本15398元/噸，環(huán)比上漲14元/噸，環(huán)比上漲0.1%，毛利僅為0.66%，低鎳鐵配純鎳工藝已完全無(wú)經(jīng)濟(jì)性。在利潤(rùn)低迷甚至虧損狀況下，鋼廠(chǎng)成交氛圍偏淡。交易層面，成本端堅(jiān)挺與下游需求不達(dá)預(yù)期的矛盾下，不銹鋼利潤(rùn)進(jìn)一步被擠壓，預(yù)計(jì)盤(pán)面價(jià)格在成本支撐下下跌空間有限，短期不銹鋼價(jià)格維持震蕩局面。
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