>> 東證期貨-商品估值及風格輪動周報：裂解價差持續(xù)高位，PP相對估值修復-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
1038KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳夢吟 |
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★商品市場概述
2023年9月15日當周，漲幅靠前的品種集中于原油系能化品及黑色金屬原料，跌幅靠前的品種集中于農產品。
★期限價差結構表現(xiàn)
本周處于backwardation結構的商品包括，熱軋卷板、螺紋鋼、苯乙烯、豆一、瀝青、鐵礦、橡膠、鉛、硅鐵、硅錳、低硫燃料油及焦炭;處于contango結構的商品包括錫、棕櫚油及鎳。
★產業(yè)利潤表現(xiàn)
黑色金屬板塊，市場預期鐵水產量短期降幅有限，噸焦利潤盈虧平衡。市場對需求恢復預期較為謹慎，成材去庫與鋼廠持續(xù)虧損并存。有色金屬板塊，銅、鎳及鉛等現(xiàn)貨進口利潤虧損，鋁、鋅、錫等現(xiàn)貨進口利潤盈利。能源板塊，OPEC+減產周期延長，三地裂解價差高位走擴?；ぐ鍓K，PP相對甲醇及LLDPE估值上修。
★風格輪動及品種間相對估值表現(xiàn)
近期能源品價格回升及經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，帶動美元持續(xù)走強，十年期美債收益率上行。國內出臺降息政策，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際好轉。能源估值回升利好周期上游板塊，周期/成長風格輪動至多配周期；貴金屬/工業(yè)品輪動至多配貴金屬；工業(yè)品/農產品輪動至多配工業(yè)品、空配農產品。金/油比價趨于多配原油。
周內套利對表現(xiàn)相對最強的三個頭寸分別為：棕櫚油-豆油主力合約價差、菜油-棕櫚油主力合約價差、PP-3MA主力合約價差；周內套利對表現(xiàn)相對最弱的三個頭寸分別為：螺紋熱卷主力合約價差、L-PP主力合約價差、玉米淀粉-玉米主力合約價差。
★風險提示：
利潤公式中現(xiàn)貨標的及常數(shù)差異導致的利潤數(shù)據(jù)失真。
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