>> 東證期貨-股指期貨熱點報告：8月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀，短期止跌信號初現(xiàn)-230916
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王培丞 |
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★8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：
1、從數(shù)據(jù)上看，8月經(jīng)濟同比數(shù)據(jù)一掃前期陰霾，呈現(xiàn)出明顯的改善跡象，且幅度超出市場預(yù)期。同時社零與固投的環(huán)比增速均由負轉(zhuǎn)正，進一步佐證了經(jīng)濟短期止跌這一現(xiàn)實。但對比歷史季節(jié)性，二者則稍有不足，社零環(huán)比為歷史8月同期次低值，固投環(huán)比低于歷史同期均值。這表明盡管在上期基數(shù)較低的情況下，消費與投資的環(huán)比修復(fù)動能仍較為有限，短期止跌信號仍待夯實。
2、8月工業(yè)生產(chǎn)改善，一是源于出口反彈，二是內(nèi)需邊際改善。消費方面，終端需求有所升溫，可選消費修復(fù)好于必選消費。投資邊際回升，一方面有專項債加快發(fā)行有關(guān)，為基建補充資金。另一方面則是外需邊際拉動與內(nèi)需回暖驅(qū)動了制造業(yè)投資高增長。但仍要注意到，國有投資與民間投資的分化仍在擴大。房地產(chǎn)方面，投資與銷售跌幅雖然有小幅收窄，但依舊延續(xù)了兩位數(shù)負增長態(tài)勢。居民部門短期之內(nèi)收入預(yù)期改善較小，短期之內(nèi)加杠桿的能力受到剛性限制。政策寬松的后續(xù)結(jié)果仍需觀察。
★投資建議：
8月份經(jīng)濟呈現(xiàn)止跌跡象，內(nèi)需邊際回暖。但我們也可以看到這種修復(fù)更多體現(xiàn)在工業(yè)部門、國企部門擴大支出，且居民部門消費向可選商品領(lǐng)域傾斜。而民營企業(yè)以及居民部門剛需消費則依舊低迷。這種結(jié)構(gòu)不均衡表明當前仍在復(fù)蘇第一階段，修復(fù)基礎(chǔ)仍舊不牢靠。從近期央行連續(xù)降準降息來看，政策發(fā)力的必要性與連貫性依然維持，這或?qū)⑦M一步鞏固當前的修復(fù)形勢。對于A股市場而言，內(nèi)外資持續(xù)分化是近期指數(shù)跌跌不休的最重要原因。在美聯(lián)儲緊縮預(yù)期維持、人民幣貶值壓力仍大之際，外資停止流出的跡象暫不明朗。前A股進入到一個較為艱難的階段，后續(xù)地產(chǎn)政策落地效果將成為行情的勝負手。
★風險提示：
海外地緣政治風險。
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