>> 東證期貨-國債期貨周度報告：降準(zhǔn)預(yù)期兌現(xiàn)，但資金面壓力仍在-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
7099KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：期債略有上漲
本周（09.11-09.17）期債略有上漲。周一，央行公布的8月新增社融、信貸數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，但期債反而認(rèn)為利空出盡而有所上漲。周二，市場消息較為平靜，經(jīng)過周一反彈，市場止盈意愿有所上升，期債震蕩略偏弱。周三，資金面較為寬松疊加股市走軟，債市走強(qiáng)，曲線走陡。周四市場對于貨幣政策寬松的預(yù)期進(jìn)一步上升，債市繼續(xù)走強(qiáng)，晚間央行宣布降準(zhǔn)25BP。周五，降準(zhǔn)邏輯兌現(xiàn)后市場止盈情緒上升，疊加8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，債市走弱。截至9月15日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.185、101.940、101.830和99.220元，分別較上周末變動+0.070、+0.175、+0.210和+0.150元。
★降準(zhǔn)預(yù)期兌現(xiàn)，但資金面壓力仍在
8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，但市場更為關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)的可持續(xù)性，短期內(nèi)基本面可能不是影響市場的最主要因素。目前商業(yè)銀行凈息差壓力仍存、債券利率點位偏高、存量房貸利率即將下調(diào)，預(yù)計下周5年期LPR利率下調(diào)的概率不高。央行雖然降準(zhǔn)，但下半月資金面仍會受到政府債大量發(fā)行、信貸回暖和MPA考核的挑戰(zhàn)，9月中下旬資金利率中樞可能會持平或是略低于8月中下旬。資金面難以明顯轉(zhuǎn)松，收益率曲線可能仍會維持在偏平的狀態(tài)上。
綜合來看，短期內(nèi)債市表現(xiàn)仍會偏弱，但利率繼續(xù)上行的空間已經(jīng)不大，調(diào)整可帶來更好的買入機(jī)會。策略方面：1）方向性判斷仍是短空長多，10Y國債收益率的頂可能在2.7%左右；2）建議關(guān)注空頭套保策略；3）短線交易者可以考慮做陡策略的止盈，待后續(xù)資金面給出更為清晰的信號后再度入場；4）基差或普遍小幅走闊，關(guān)注TS上的正套機(jī)會。
★風(fēng)險提示：
人民幣匯率超預(yù)期貶值，輸入性通脹壓力上升。
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