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★一周復(fù)盤：外資仍舊大幅流出
　　本周（09.11-09.15），兩市日均成交額7271億元，環(huán)比上周(7817億元)減少547億元，市場(chǎng)成交依舊萎靡。主流寬基指數(shù)多數(shù)收跌，創(chuàng)業(yè)板指跌破2000點(diǎn)，回到三年前水平。本周一級(jí)行業(yè)中共12個(gè)上漲（上周9個(gè)），18個(gè)下跌（上周21個(gè)）。漲幅居前的有醫(yī)藥4.29%、煤炭4.23%。跌幅較大的行業(yè)有計(jì)算機(jī)-4.02%、軍工-3.57%。風(fēng)格層面，本周價(jià)值風(fēng)格跑贏成長(zhǎng)，市值風(fēng)格偏小盤。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率小幅下行，一年期國(guó)債收益率小幅下行，利差收縮1.4個(gè)BP。資金流向方面，北向資金呈現(xiàn)繼續(xù)流出態(tài)勢(shì)，單周累計(jì)凈流出152.06億元。通過(guò)ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)退潮態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少3.33億份，跟蹤中證500的ETF份額減少0.54億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周減少3.91億份。
　　★下周觀點(diǎn)：等待經(jīng)濟(jì)止跌之后的市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)
　　總體上來(lái)看，本周相對(duì)較為平淡，市場(chǎng)下跌仍舊源于外資出逃，9月至今，北向凈流出近200億，在內(nèi)資沒有更多增量資金入場(chǎng)的情況下，自然難以形成較好的上行趨勢(shì)。對(duì)于A股而言，地產(chǎn)寬松、央行降息降準(zhǔn)等重磅政策接連落地，形成了一個(gè)明顯的政策底。但我們?nèi)杂斜匾嵝?，評(píng)價(jià)8月份經(jīng)濟(jì)短期止跌時(shí)，需要注意到M1-M2剪刀差持平上月，M1維持在2.2%的低位，經(jīng)濟(jì)活力仍嚴(yán)重不足。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在保“5”的邊緣，修復(fù)基礎(chǔ)尚不牢靠。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的邊際變化會(huì)如何演繹目前仍具有較大不確定性，現(xiàn)實(shí)層面的商品房交易情況仍待觀察。于此情況下，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍難言開啟反攻向上的信號(hào)。人民幣匯率仍在7.3左右震蕩也佐證了這一點(diǎn)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波動(dòng)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。