>> 東證期貨-化工數(shù)據(jù)周報(bào)-230917
| 上傳日期： |
2023/9/18 |
大小： |
10640KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)在2500-2600元/噸之間震蕩，多頭的焦點(diǎn)主要來源于能源端煤油氣價(jià)格共同的抬升所造成的一系列結(jié)果：歐美價(jià)格回升、未來進(jìn)口有減量預(yù)期；甲醇制烯烴相對(duì)于輕烴裂解更有經(jīng)濟(jì)性下，興興MTO有開車預(yù)期，中原乙烯MTO提負(fù)；油品需求量的上漲也帶動(dòng)了MTBE和甲醇制氫的需求。而空頭的焦點(diǎn)在于現(xiàn)實(shí)端國(guó)內(nèi)和進(jìn)口量高位的情況下，市場(chǎng)整體不缺貨，港口庫(kù)存和下游庫(kù)存均在高位。因此，能源端仍將左右甲醇價(jià)格走勢(shì)，目前來看，能源端的偏強(qiáng)仍未有結(jié)束的跡象，加之9月仍是觀察地產(chǎn)需求恢復(fù)的月份，宏觀上海外緊縮邏輯和國(guó)內(nèi)政策刺激邏輯或反復(fù)交易，對(duì)此我們認(rèn)為9月或是寬幅震蕩的格局。
★L(fēng)LDPE：本周L期價(jià)寬幅震蕩，中游和上游L標(biāo)品較高的庫(kù)存以及進(jìn)口的集中壓制著基差和L1-5價(jià)差，部分HD非標(biāo)品的走強(qiáng)也使得現(xiàn)貨流動(dòng)性上升。而隨著原油的上漲，PE油制理論利潤(rùn)達(dá)到了-1300元/噸的年內(nèi)新低，遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)有下滑趨勢(shì)；且海外供應(yīng)壓力不大，10月進(jìn)口也將邊際減量，L或?qū)?月的供需雙增轉(zhuǎn)向10月的供需雙減，暫時(shí)以震蕩看待。
★PP：本周PP表現(xiàn)強(qiáng)于L，主要是在PG高漲下，PDH供應(yīng)有明顯減量預(yù)期，PP1-5月差明顯上行。需求端而言，BOPP訂單天數(shù)和成品庫(kù)存情況得到明顯改善，需求環(huán)比回升的情況較好。但基差走強(qiáng)下，PP部分套盤面的現(xiàn)貨也已經(jīng)解套，貿(mào)易商庫(kù)存下行，現(xiàn)貨流通量增加。且繼寧夏寶豐PP投產(chǎn)后，本周寧波金發(fā)40萬噸PP也順利開車，與PDH的供應(yīng)減量形成抵消。后續(xù)來看，PDH帶來的利好已經(jīng)得到消化，進(jìn)口窗口打開下，期價(jià)也難進(jìn)一步上行，后續(xù)L-PP也有走強(qiáng)的可能。
★PTA：本周，PTA期價(jià)上漲后小幅回落。從基本面看，本周下游織機(jī)開工率繼續(xù)小幅上升，聚酯庫(kù)存繼續(xù)下降，下游金九銀十的預(yù)期暫時(shí)難以證偽。成本端，全球汽油裂解價(jià)差下降后又有所企穩(wěn)回升，同時(shí)，海外PX裝置開工率處于較低水平，因此PX估值依然保持堅(jiān)挺。在PX期貨上市之際，由于PTA加工費(fèi)較低，PTA期價(jià)有所上行。單邊來看，PTA長(zhǎng)期價(jià)格向上邏輯未改，短期價(jià)格可能保持震蕩?？煞甑完P(guān)注2405合約做擴(kuò)PTA加工費(fèi)的機(jī)會(huì)。
★PVC：近期燒堿價(jià)格持續(xù)上漲，相比7月初的低點(diǎn)已漲接近30%。而電石價(jià)格在供應(yīng)持續(xù)回升的背景下，出現(xiàn)走弱跡象。二者共同作用使得PVC生產(chǎn)利潤(rùn)創(chuàng)出年內(nèi)新高。而近期PVC檢修規(guī)模偏低，利潤(rùn)改善背景下，供應(yīng)終于再上了一個(gè)臺(tái)階。而需求度金九銀十提振有限。因此短期我們認(rèn)為PVC行情存在一定的下行壓力。
★玻璃：上周原片廠家?guī)齑嫘》黾樱鄶?shù)區(qū)域廠家出貨環(huán)比放緩。目前廠家穩(wěn)價(jià)維持出貨為主，調(diào)價(jià)趨于謹(jǐn)慎。下游加工廠多維持剛需采購(gòu)，仍存在回款壓力較大的情況。預(yù)計(jì)短期原片廠家控制庫(kù)存為主，不排除為維持出貨而增加讓利的可能。展望后市，一方面浮法玻璃供應(yīng)量已經(jīng)回升至高位，另一方面近期地產(chǎn)利多政策對(duì)保交樓的推進(jìn)以及深加工訂單量的提振效果仍需進(jìn)一步觀察，短期玻璃期價(jià)上行驅(qū)動(dòng)有限。
★純堿：上周純堿近月合約走勢(shì)明顯偏弱，主要是遠(yuǎn)興二線負(fù)荷提升速度超出預(yù)期。上周純堿廠家環(huán)比開始小幅累庫(kù)，隨著純堿行業(yè)檢修接近尾聲，加上新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，行業(yè)供應(yīng)量呈回升態(tài)勢(shì)。目前廠家?guī)齑嫒云停l(fā)訂單維持。下游需求堅(jiān)挺，原料庫(kù)存水平低。近期純堿現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏穩(wěn)，高位震蕩。目前純堿期貨的博弈依然存在，更遠(yuǎn)端的共識(shí)相對(duì)更大一些。隨著近期遠(yuǎn)興二線負(fù)荷較快提升，后續(xù)供需偏緊格局有望逐漸得到緩解，建議繼續(xù)關(guān)注新增產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏。
★橡膠：上周橡膠期價(jià)波動(dòng)不大，基本面增量信息有限。近期大宗商品整體市場(chǎng)情緒表現(xiàn)偏強(qiáng)，天膠的低估值使其在近期偏樂觀的商品市場(chǎng)氛圍中具備了一定的做多安全邊際，也吸引了多頭資金基于低估值邏輯進(jìn)行多配。從基本面角度，當(dāng)前天膠基本面可關(guān)注的變量不多，后續(xù)可能引發(fā)行情擾動(dòng)的潛在因素仍主要在于供給端，即天氣和收儲(chǔ)政策。值得注意的是，當(dāng)前無論是天氣還是收儲(chǔ)政策均處于預(yù)期階段，尚未成為交易主線，近期RU期價(jià)上漲主要源于外部因素。整體來看，經(jīng)歷了長(zhǎng)期的震蕩磨底，天膠價(jià)格確實(shí)處于歷史底部區(qū)間。但本輪主要依靠外部力量的上漲持續(xù)性存疑，一方面無論是天氣還是收儲(chǔ)均暫未有實(shí)質(zhì)性影響，且當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入旺產(chǎn)季，后續(xù)供給將持續(xù)放量，另一方面隨著期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，期現(xiàn)價(jià)差明顯擴(kuò)大后，套利盤的介入也將對(duì)期價(jià)上方空間形成一定壓制。
★紙漿：近期紙漿自身基本面變動(dòng)不大。需求端文化紙和白卡紙價(jià)格略有上漲。但開工率上行有限。而8月進(jìn)口仍維持高位，供給壓力較大。但近期人民幣表現(xiàn)不佳，面臨持續(xù)貶值的壓力。這對(duì)紙漿這種全部依賴進(jìn)口的品種而言是一種利好。
★苯乙烯：上周苯乙烯價(jià)格沖高后有所回落，主力合約價(jià)格一度逼近萬元大關(guān)。隨著近期苯乙烯價(jià)格的急速拉漲，部分空頭頭寸較大的貿(mào)易商存在一定違約風(fēng)險(xiǎn)，使得苯乙烯現(xiàn)貨流動(dòng)性在部分區(qū)域下降明顯，從而進(jìn)一步推漲苯乙烯價(jià)格。同時(shí)從需求端看，三大下游成品庫(kù)存繼續(xù)去化，終端提貨情緒略有好轉(zhuǎn)。
正如我們?cè)谠聢?bào)觀點(diǎn)中
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