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豆粕：北美減產(chǎn)博弈的尾聲和南美增產(chǎn)的預(yù)期
　　北美減產(chǎn)博弈
　　–自6月底種植面積報(bào)告后，美豆由增產(chǎn)多少的預(yù)期轉(zhuǎn)為減產(chǎn)多少的預(yù)期，推動(dòng)了三季度強(qiáng)勢(shì)行情，9月USDA報(bào)告后，只剩收獲的工作，在干燥的天氣下，出現(xiàn)進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性不大。美豆減產(chǎn)幅度的博弈進(jìn)入尾聲，且是不確定性不大的尾聲。
　　南美增產(chǎn)預(yù)期
　　–巴西阿根廷23/24年度都預(yù)期增產(chǎn)，巴西預(yù)計(jì)增至1.6億噸，阿根廷預(yù)計(jì)增至4700萬(wàn)噸，兩國(guó)產(chǎn)量按預(yù)期超2億噸。一般10月巴西開(kāi)始播種，但上周已經(jīng)實(shí)際開(kāi)始播種，當(dāng)前雖然有預(yù)期，但還有播種進(jìn)度和天氣問(wèn)題擾動(dòng)。
　　因此當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，在美豆到南美豆的連接期之中，遠(yuǎn)月豆粕承壓，近月豆粕因庫(kù)存問(wèn)題在11月前下滑幅度有限。對(duì)天氣的關(guān)注，需逐步轉(zhuǎn)向南美。
　　豆粕：11月大豆大量到港前，豆粕預(yù)計(jì)震蕩
　　供應(yīng)變化
　　–美豆收獲開(kāi)始（天氣干旱利于收獲）
　　巴西播種開(kāi)始（天氣也利于播種）
　　– 9、10月到港不多，11月進(jìn)口增量突然放大（內(nèi)盤(pán)未來(lái)利空）
　　–內(nèi)盤(pán)豆粕庫(kù)存不高，需求回落（對(duì)基差利多減弱）
　　需求端
　　–消費(fèi)增速與成交回落（轉(zhuǎn)利空）
　　–需求端增量：生豬好轉(zhuǎn)，未來(lái)育肥量逐步增加（可能有階段性需求提振）
　　南美增產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)反映在遠(yuǎn)月，但到港和豆粕庫(kù)存解決前，無(wú)法徹底轉(zhuǎn)勢(shì)。