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事件描述
　　北京時(shí)間2023年9月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議以12：0的投票結(jié)果決定不調(diào)整聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間，維持在5.25%-5.5%，同時(shí)維持既定縮表路線不變。
　　事件評(píng)論
　　維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。鑒于7月議息會(huì)議以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，且就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)并未大幅波動(dòng)，9月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率水平不變，與市場(chǎng)預(yù)期一致。美聯(lián)儲(chǔ)聲明較上次會(huì)議變化不大，除了持續(xù)強(qiáng)調(diào)通脹居高不下的風(fēng)險(xiǎn)之外，僅有的改變?cè)谟趯?duì)就業(yè)市場(chǎng)的表述從“增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁”調(diào)整為“有所放緩”（slowed），美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)邊際走弱。
　　軟著陸預(yù)期強(qiáng)化，總體通脹預(yù)期上修。與6月會(huì)議相比，本次聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)了對(duì)于今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，將2023年實(shí)際GDP增速預(yù)期從1%上調(diào)至2.1%，并上修對(duì)2024年實(shí)際GDP增速預(yù)期至1.5%，同時(shí)將2023、2024年失業(yè)率的預(yù)期由4.1%、4.5%分別進(jìn)一步修正至3.8%、4.1%，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的表現(xiàn)使得美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的預(yù)期持續(xù)升溫。盡管二手車、租金通脹近期均持續(xù)回落，但由于能源價(jià)格的大幅反彈，總體通脹壓力重新走高，本次會(huì)議SEP中美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2023年P(guān)CE、但下調(diào)了核心PCE的預(yù)期，將2023年P(guān)CE增速預(yù)期從3.2%小幅上調(diào)至3.3%，將核心PCE增速預(yù)期從3.9%下調(diào)至3.7%，并預(yù)期2026年核心PCE能夠回到2%的目標(biāo)。
　　點(diǎn)陣圖分歧減弱，年內(nèi)或余一次加息。相較于6月會(huì)議，本次會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖變化不大，委員們意見(jiàn)分歧逐漸減弱，此前預(yù)期2023年聯(lián)邦基金利率水平將至少高于5.5%的12名委員，在此次會(huì)議上均認(rèn)為2023年還需要加息25BP，明顯超出會(huì)前期貨市場(chǎng)中所體現(xiàn)的年內(nèi)不再加息的預(yù)期，僅有剩余的7名委員認(rèn)為應(yīng)當(dāng)停止加息，將利率維持在5.25%-5.5%的區(qū)間。此外，點(diǎn)陣圖顯示大部分委員預(yù)期2024年將啟動(dòng)降息。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上也表示“利率已經(jīng)非常接近美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為需要達(dá)到的目標(biāo)，未來(lái)將會(huì)逐次會(huì)議做出決策，如果合適，準(zhǔn)備進(jìn)一步加息”，指向當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)到了加息周期的末尾，但能源價(jià)格反彈、經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期使得通脹仍有變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)選擇保留繼續(xù)加息的可能。
　　11月未必加息，核心通脹走勢(shì)是關(guān)鍵。市場(chǎng)對(duì)于此次暫停加息已有預(yù)期，但點(diǎn)陣圖及新聞發(fā)布會(huì)均傳遞出加息周期尚未結(jié)束的信號(hào)，因此，美股低開，美元、美債均明顯走高。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)或?qū)⒕S持偏鷹的態(tài)度，但11月會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)未必會(huì)選擇加息，如果能源價(jià)格對(duì)核心通脹的并未出現(xiàn)持續(xù)傳導(dǎo)，核心通脹在租金、二手車價(jià)格帶動(dòng)下順利回落，11月或不加息。在此過(guò)程中，通脹擔(dān)憂以及美聯(lián)儲(chǔ)收緊的預(yù)期將主導(dǎo)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，因此，1）10Y美債收益率下行之路再迎坎坷，短期或有所反彈；2）短期內(nèi)美元或再度走強(qiáng)，非美貨幣再度面臨貶值壓力；3）美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性支撐了美股盈利，但美股估值仍面臨考驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、美國(guó)銀行流動(dòng)性緊縮程度超預(yù)期；
　　2、美國(guó)通脹存在超預(yù)期的可能性。