>> 國泰君安-風電設備行業(yè)2023年中報總結：H1風電裝機低于預期，下半年裝機量有望提升-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
大小： |
2336KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
2023H1風電裝機低于預期，下半年裝機量有望提升，風機大型化與海風化趨勢下，上游零部件廠商充分受益，實現(xiàn)量價齊升，盈利能力釋放。
摘要：
給予行業(yè)“增持”評級。2023H1風電裝機低于預期，上游零部件廠商盈利能力釋放。我們預計2023年全年實現(xiàn)風電裝機63.3GW，看好零部件廠商業(yè)績成長。我們給予風電設備行業(yè)“增持”評級。1）海纜：受益標的東方電纜、起帆電纜；2）軸承(含滾子)：推薦標的恒潤股份、五洲新春(風電滾子量產(chǎn))、新強聯(lián)；3）塔筒及樁基：受益標的大金重工、天順風能、泰勝風能；4）主軸及鑄鍛件：推薦標的通裕重工，受益標的金雷股份等；5）其他：推薦標的華伍股份，受益標的亞星錨鏈、中際聯(lián)合。
營收增速受周期影響放緩，規(guī)模效應帶動下盈利能力持續(xù)提升。我們選取了33家風電設備行業(yè)重點標的進行分析，并將其分成主機廠、軸承及滾子、海纜、塔筒樁基、主軸及鑄鍛件和其他零部件板塊。1）收入端：23H1風電設備行業(yè)整體實現(xiàn)營收同比增長5.6%，主要是2023年1-7月風電裝機26.31GW/同比+63.0%，下游需求帶動營收增長；2）利潤端：23H1除主機廠外皆實現(xiàn)歸母凈利潤同比2位數(shù)高增，主要是原材料降本與風機大型化帶來的產(chǎn)品價格提升，帶動零部件企業(yè)盈利能力釋放，主機廠歸母凈利潤水平下降主要是風電裝機驗收周期長，賬款周轉時間長。
行業(yè)投資邏輯簡述：①2023H1風電裝機低于預期，交付壓力下看好搶裝潮來臨。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2023年1-7月我國新增風電并網(wǎng)26.31GW/同比+63.0%，主要是部分項目存在消納制約、大規(guī)模風電項目安裝審核嚴格、政府換屆等推遲開工時間的影響?？紤]到下半年為風電裝機主要季節(jié)，以及2022年風電招標量近百GW，交付壓力下看好2023年下半年風電裝機量提高，產(chǎn)業(yè)鏈調研顯示8、9月份上游企業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏加快，我們預計國內(nèi)2023全年風電裝機量達63.3GW/同比+68.2%。根據(jù)風電頭條、招標網(wǎng)數(shù)據(jù)的公開信息不完全統(tǒng)計，2023年1-8月風電招標52.5GW/同比21.9%，全年招標量有望維持高位，招標價格持穩(wěn)，招標過程中價格因素影響逐步淡化。鐵、銅等原材料價格保持較低水平，維持看好上游零部件企業(yè)盈利能力釋放。②海風化、大型化趨勢下看好零部件價值量提升。GWEC預計2027年全球海風新增裝機36GW，全球海風裝機將維持高速增長。國內(nèi)海風政策逐步傾向加速深遠化進程，中國遠海風能儲量豐富，達1268GW，海風深遠化大勢所趨，風電零部件用量提升及技術升級環(huán)節(jié)將充分受益。
催化劑：風電裝機量高增，海風項目招標加速。
風險提示：風電裝機不及預期，風機價格持續(xù)下降，原材料價格大幅上漲。
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