>> 華泰期貨-軟商品日報：補庫需求增加，紙漿維持強勢-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2401合約17110元/噸，較前日下跌55元/噸，跌幅0.32%。持倉量589462手，倉單數(shù)5160張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價18147元/噸，較前日持平。現(xiàn)貨基差CF01+1040，較前日上漲60。全國均價18220元/噸，較前日下跌2元/噸。現(xiàn)貨基差CF01+1110，較前日上漲50。
近期市場資訊，據(jù)印度商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，7月印度棉花出口量為1.8萬噸，環(huán)比（2.5萬噸）減少27.6%，同比（1.1萬噸）增加72.4%。2022/23年度（2022.8-2023.7）印度棉花累計出口總量約23.9萬噸，同比（81.5萬噸）減少70.6%，其中孟加拉為印度棉的主要出口目的地，出口量16.5萬噸，占比68.9%，其次為越南（2.6萬噸）占比10.7%，中國（2.4萬噸）排在第三，占比10.1%，其他少量出口至阿聯(lián)酋、印尼等地區(qū)。7月印度棉花進口量約3.6萬噸，環(huán)比（3.5萬噸）增加3.5%，同比（5.1萬噸）減少30.4%。2022/23年度（2022.8-2023.7）印度棉花累計進口量37.6萬噸，較去年同期（21.8萬噸）增加72.6%。
鄭棉昨日偏弱震蕩。國際方面，由于美棉主產(chǎn)區(qū)旱情嚴峻，9月USDA供需報告再次下調(diào)了美棉總產(chǎn)預(yù)期，美棉以及全球棉花期末庫存得以調(diào)降，報告中性偏多，短期ICE美棉期價將獲得支撐，后期需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣情況。國內(nèi)方面，在政策端發(fā)力以及減產(chǎn)幅度或不及預(yù)期的影響下，短期鄭棉持續(xù)上漲動力不足。儲備棉成交率的下滑也一定程度反應(yīng)了市場對新年度棉花價格的信心不足。下游紡企虧損持續(xù)，貿(mào)易商棉紗庫存高企，訂單情況一般，旺季不旺特征愈發(fā)明顯。整體來看，目前國內(nèi)新棉收購尚未正式開始，考慮到軋花廠過剩的產(chǎn)能，今年新花搶收的可能性仍較大，短期依舊易漲難跌，但上方空間不宜過分樂觀。中期來看，等到新棉集中上市后，棉價在需求端負反饋的持續(xù)積累之下，下行的壓力或?qū)⒅饾u增加。
■策略
單邊謹慎看漲
■風險
需求持續(xù)惡化、宏觀及政策利空
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2401合約6102元/噸，較前日上漲18，漲幅0.3%。現(xiàn)貨方面：山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6000元/噸，較前一日持平?，F(xiàn)貨基差sp01-100，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日上漲50元/噸?，F(xiàn)貨基差sp01-50，較前一日上漲30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6050元/噸，較前一日上漲50元/噸。現(xiàn)貨基差sp01-50，較前一日上漲30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6300元/噸，較前一日持平。現(xiàn)貨基差sp01+200，較前一日下跌20。
近期市場資訊，截止2023年9月21日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為186.9萬噸，較上期下降2.4萬噸，環(huán)比下降1.3%，庫存量在過去兩個周期去庫后繼續(xù)去庫的趨勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)窄幅累庫的局面，港上出貨速度較上周期整體下降，日均出貨1.3萬噸左右，到港量較上周期變動不大，港上整體呈現(xiàn)窄幅累庫的狀態(tài)。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)窄幅去庫的局面，出貨數(shù)量較上周期變動不大，周期內(nèi)累計出貨超過11萬噸。其余港口紙漿庫存均有下降。整體來看，港口庫存處于年內(nèi)中高位水平，本期國內(nèi)主流港口樣本庫存呈現(xiàn)去庫的狀態(tài)。
昨日紙漿延續(xù)強勢。近幾月美金報價持續(xù)提漲，疊加匯率波動，紙漿進口成本繼續(xù)維持高位，支撐國內(nèi)進口木漿現(xiàn)貨價格。國際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠的庫存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過8月國內(nèi)紙漿進口量環(huán)比同比均大幅增加，今年以來國內(nèi)針葉漿的進口量也一直維持在歷史高位，全球供應(yīng)在陸續(xù)向中國市場轉(zhuǎn)移，短期國內(nèi)針葉漿貨源仍相對充裕。需求方面，成品紙價格持續(xù)回升，10-12月為造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求存在向好的預(yù)期，目前紙廠的庫存也處于歷史偏低的水平。若旺季下游訂單出現(xiàn)顯著改善，需求端則存在一定的向上驅(qū)動。整體來看，國內(nèi)紙漿正逐漸轉(zhuǎn)為供需雙強的格局，短期在外盤報價堅挺的支撐下，漿價下方空間有限，不過在平水美金價格后，繼續(xù)向上則存在高估的可能性，預(yù)計偏強震蕩為主，建議回調(diào)做多。
■策略
單邊謹慎看漲
■風險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2401合約收盤價6821元/噸，環(huán)比下跌107元/噸，跌幅1.54%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7500元/噸，環(huán)比下跌50，現(xiàn)貨基差SR01+680，環(huán)比上漲60。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價7300元/噸，環(huán)比下跌50，現(xiàn)貨基差SR01+480，環(huán)比上漲60。
近期市場資訊，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為86艘，此前一周為102艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為398.42萬噸，此前一周為444.76萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為386.37萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為319萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為67.65萬噸。
昨日白糖期價震蕩下行。對于原糖來說，近期強勢上漲主要受到眾多機構(gòu)對
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