>> 德邦證券-公用事業(yè)行業(yè)環(huán)保板塊2023中報(bào)總結(jié)：細(xì)分板塊表現(xiàn)分化，政策多重利好靜待估值修復(fù)-230921
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
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pdf 共39頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭雪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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業(yè)績整體承壓，細(xì)分板塊表現(xiàn)分化，環(huán)?；瘋A(yù)期下，行業(yè)有望迎來估值修復(fù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，德邦環(huán)保板塊136家上市公司（其中水務(wù)14家、水處理35家、大氣治理12家、固廢處理34家、環(huán)境監(jiān)測/檢測12家、園林7家、環(huán)境修復(fù)9家、環(huán)保設(shè)備13家2023H1共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1964.02億元，同比增長3.1%；歸母凈利潤148.82億元，同比下降1.9%。近期國家出臺一系列政策組合拳，致力于化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)政府償債能力，我們認(rèn)為一攬子化債方案中，環(huán)保PPP項(xiàng)目和應(yīng)收賬款問題有望成為重點(diǎn)方向，環(huán)保企業(yè)應(yīng)收賬款有望得到優(yōu)化，從而降低應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)；此外降低付息成本或成為化解債務(wù)的重要途經(jīng)，對于有息資產(chǎn)負(fù)債率較高的環(huán)保企業(yè)而言，降低付息成本將顯著提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量。
細(xì)分板塊：
水務(wù)板塊：2023H1德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域水務(wù)板塊（共14家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入325.40億元，同比增長4%；歸母凈利潤合計(jì)51.93億元，同比增長10%。5月25日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，對2025/2035年水網(wǎng)建設(shè)提出明確要求。2023年1-7月，全國重大水利工程開工26項(xiàng)，完成水利建設(shè)投資6204億元，新開工重大水利工程為歷史同期最多。根據(jù)水利部，重大水利工程每投資1000億元，可以帶動(dòng)GDP增長0.15個(gè)百分點(diǎn)，水利投資是經(jīng)濟(jì)增長的“加速器”。水利部表示，將推進(jìn)第三季度擬開工重大水利工程可研審批，確保按期開工建設(shè)，更大力度爭取地方政府專項(xiàng)債券，加快工程建設(shè)進(jìn)度。
水處理板塊：2023H1德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域水處理板塊（共35家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入210.20億元，較去年同期基本持平；歸母凈利潤合計(jì)14.74億元，同比增長27%。近年來水處理方面政策頻出，2023年4月，生態(tài)環(huán)境部等5部門發(fā)布了《重點(diǎn)流域水生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》，到2025年，主要水污染物排放總量持續(xù)減少，水生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善，在面源污染防治、水生態(tài)恢復(fù)等方面取得突破，水生態(tài)環(huán)境保護(hù)體系更加完善，水資源、水環(huán)境、水生態(tài)等要素系統(tǒng)治理、統(tǒng)籌推進(jìn)格局基本形成。展望2035年，水生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，生態(tài)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，美麗中國水生態(tài)環(huán)境目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。水處理領(lǐng)域有望迎來進(jìn)一步發(fā)展。
大氣治理板塊：2023H1德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域大氣治理板塊（共12家上市公司）全年實(shí)現(xiàn)收入179.49億元，同比下降7%；歸母凈利潤合計(jì)7.22億元，同比下降10%。6月15日，生態(tài)環(huán)境部分別發(fā)布了關(guān)于公開征求水泥、焦化行業(yè)超低排放的征求意見稿。到2025年底前，重點(diǎn)區(qū)域焦化企業(yè)力爭80%左右產(chǎn)能完成改造；50%左右的水泥熟料產(chǎn)能完成改造。非電領(lǐng)域超低排放改造在鋼鐵領(lǐng)域之后持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為，源頭減污降碳是超低排放改造的重要途徑之一，焦化行業(yè)作為鋼鐵領(lǐng)域上游，有望受到鋼鐵領(lǐng)域的正向反饋進(jìn)而加快超低排放改造進(jìn)程。
固廢板塊：2023H1德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域固廢板塊（共34家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入908.70億元，同比增長1%；歸母凈利潤合計(jì)72.91億元，同比下降7%。細(xì)分領(lǐng)域看：（1）CCER重啟進(jìn)程加快有望帶動(dòng)再生資源、垃圾焚燒等領(lǐng)域發(fā)展；（2）危廢方面：2023年5月，生態(tài)環(huán)境部和發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《危險(xiǎn)廢物重大工程建設(shè)總體實(shí)施方案（2023—2025年）》。目標(biāo)到2025年，通過國家技術(shù)中心、6個(gè)區(qū)域技術(shù)中心和20個(gè)區(qū)域處置中心建設(shè)，提升危險(xiǎn)廢物生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防控應(yīng)用基礎(chǔ)研究能力，《實(shí)施方案》提出了自上而下層次分明、分工明確的危廢處置體系，從技術(shù)攻克、設(shè)施建設(shè)重點(diǎn)等多方面提出規(guī)劃，我國危廢處置能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)；（3）環(huán)衛(wèi)方面：公共領(lǐng)域新能源汽車推廣力度加大，9月1日，工業(yè)和信息化部等部門發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)汽車行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2023—2024年的通知》，提出組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作，加快城市公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政快遞、城市物流配送等領(lǐng)域新能源汽車推廣應(yīng)用，環(huán)衛(wèi)新能源市場釋放值得期待。
環(huán)境監(jiān)測/檢測板塊：2023H1德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)境監(jiān)測/檢測（共12家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入63.57億元，同比增長11%；歸母凈利潤合計(jì)1.79億元，同比降低53%。2023年7月11日，總書記主持召開中央全面深化改革委員會第二次會議，審議通過了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》。會議強(qiáng)調(diào)，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控，在此背景下，對溫室氣體排放監(jiān)測提出更高要求，我們認(rèn)為，由能耗“雙控”轉(zhuǎn)向碳排放“雙控”將有利于精準(zhǔn)控碳、促進(jìn)可再生能源發(fā)展，并將對碳排放統(tǒng)計(jì)核算提出更高的要求。
園林板塊：2023H1德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域園林板塊（共7家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入83.62億元，同比下降6.84%；歸母凈利潤合計(jì)-14.64億元，同比下降182%。7月21日，國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》，城中村改造是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，工程體量大，復(fù)雜程度較高，對相關(guān)參與者關(guān)于城市建設(shè)改造的經(jīng)營和認(rèn)知提出較高水平，在此過程中，長久以來深度參與城市建設(shè)改造的核心城市國企有望憑借充足經(jīng)驗(yàn)和品牌背書率先受益。
環(huán)境修復(fù)板塊：
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