>> 華泰期貨-銅日報：銅價回落但下游備貨情緒有所抬升-230922
| 上傳日期： |
2023/9/22 |
大小： |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
9月21日，滬銅主力合約開于68,660元/噸，收于68,510元/噸，較前一交易日收盤下降0.09%。當日成交量為64,936手，持倉量為129,664手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,330元/噸，收于67,870元/噸，較昨日午后收盤下降0.99%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，銅價走跌至69000元/噸下方，下游備貨情緒抬升，上半周到貨的進口銅逐漸消化，常州地區(qū)低價貨源被積極采買，日內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨成交企穩(wěn)于升水50元/噸以上，濕法銅持貨商貼水意愿亦降低，市場對非注冊需求提升但貨源并未寬松。早盤持貨商報主流平水銅升水50-60元/噸，個別持貨商嘗試升水40元/噸報價被秒后亦回到升水50元/噸以上；好銅升水70-80元/噸，濕法銅如ESOX等升水20元/噸。進入主流交易時段，主流平水銅升水50-60元/噸成交，好銅如金川大板降至升水60元/噸，成交向好，濕法銅于平水價格附近。
觀點：
宏觀方面，昨日，英國央行意外維持基準利率在5.25%不變，市場預(yù)期加息25個基點。英國央行此前連續(xù)14次加息，自2021年12月以來累計加息515個基點。由于此出乎意外的結(jié)果，使得英鎊昨日一度出現(xiàn)大幅下挫，疊加此前美聯(lián)儲議息會議給出的指引相對更偏鷹派，這也導(dǎo)致美元繼續(xù)維持強勁態(tài)勢，銅價一度承壓。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢，基本面變化不大。市場參與者普遍反饋市場較為清淡，冶煉廠的現(xiàn)貨需求未完全啟動，多觀望為主，多等待CSPT季度會議結(jié)果?，F(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織，南美、非洲、亞洲供應(yīng)端存在干擾及干擾預(yù)期，但是日本煉廠的運營也存在干擾。目前來看，10月船期貨物TC預(yù)計暫時維穩(wěn)，但對于11月-12月船期的貨物仍需保持觀望，并且繼續(xù)關(guān)注礦山與港口的發(fā)運情況、冶煉廠的檢修及項目進展。周內(nèi)TC價格上漲0.62美元/噸至93.19美元/噸。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.10萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，產(chǎn)量小幅減少，9月有少部分冶煉廠正在檢修中，不過對整體產(chǎn)量影響不大，其他冶煉企業(yè)維持正常高產(chǎn)。因此周內(nèi)銅產(chǎn)量小幅減少。而由于目前TC價格仍舊高企，即便臨近國慶，但是多數(shù)煉廠仍維持正常生產(chǎn)，因此此后產(chǎn)量或仍維持相對偏高水。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，周內(nèi)銅價維持高位震蕩走勢，疊加交割臨近，下游多數(shù)時間處于觀望，日內(nèi)入市采購仍以剛需接貨為主。且部分加工企業(yè)反饋旺季新增訂單表現(xiàn)并不理想，加之仍存看跌銅價情緒，此價位下備貨情緒稍顯謹慎，因此盤面回調(diào)下消費提振空間有限，并且臨近國慶假期，由于銅下游終端行業(yè)較為分散，部分企業(yè)或逐步進入休假狀態(tài)。因此預(yù)計國慶前后下游消費難有明顯提振。此外，商務(wù)部發(fā)言人表示，商務(wù)部將會同相關(guān)部門落實前期已經(jīng)出臺的政策，包括家居、汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，確保這些政策的落地見效。此外，商務(wù)部將圍繞重點的領(lǐng)域，推動出臺支持汽車后市場發(fā)展等一批的政策舉措，為消費加快恢復(fù)增添動力。
庫存方面，上個交易日，LME庫存收于16.29萬噸，較前一交易日上漲0.72萬噸，SHFE庫存較前一交易日下降0.07萬至1.47萬噸。SMM社會庫存上漲1.57萬噸至11.08萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.34，較上一交易日下降0.10%。
總體而言，目前傳統(tǒng)旺季需求的體現(xiàn)并不十分明顯，銅價此前未能成功站穩(wěn)7萬關(guān)口。不過在國內(nèi)降準以及地產(chǎn)板塊扶持政策持續(xù)出臺的影響下，銅價仍然相對維穩(wěn)，美聯(lián)儲議息會議后美元走強，銅價一定程度承壓，不過在價格走低之際，下游采購也會有所提振。操作上，在宏觀情緒持續(xù)改善情況下，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,000元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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